創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制逐步推進，以私募為代表的機構(gòu)投資者正抱以高熱情捕捉投資機會。日前，《證券日報》記者從多位私募高管處了解到，其普遍認為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制意義重大，對投資要求也會更高，現(xiàn)階段，提升自身投研能力已是首要工作，后期的投資策略或趨勢也會發(fā)生變化。

星石投資首席執(zhí)行官楊玲告訴《證券日報》記者，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制將使得殼價值進一步降低，打新可能不再是無風(fēng)險收益，參考科創(chuàng)板的經(jīng)驗，新股破發(fā)也會出現(xiàn)，這就要求私募調(diào)整投研策略。“創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制可能會有兩個結(jié)果，一是利好頭部企業(yè)，二是黑馬個股的價值實現(xiàn)過程會更長，這將要求私募在選股策略上有更高的標(biāo)準(zhǔn)和水平。”

提升投研能力是關(guān)鍵

“注冊制改革是構(gòu)建更加完善的資本市場的重要步驟，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制作為存量板塊改革的第一步，對于后續(xù)主板、中小板都具有非常重要的示范意義。”楊玲告訴《證券日報》記者，從微觀來說，能夠為中小型、成長型企業(yè)提供更加便利的直接融資渠道，有助于提升我國企業(yè)直接融資比例。

“創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是資本市場深化改革的重要一步。”中巖投資管理合伙人高文龍告訴《證券日報》記者，這將推動A股市場的估值體系逐步走向成熟，對專業(yè)投資能力也提出了更高的要求。

事實上，多數(shù)私募對于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的認識都較為深刻，普遍表示接下來都會以提升自身投研能力為首要工作，積極把握創(chuàng)業(yè)板改革中的投資機會。

幻方量化基金經(jīng)理蔡力宇告訴《證券日報》記者，目前全公司在為此積極準(zhǔn)備：一方面，將進一步提升人工智能應(yīng)用能力。對于量化公司而言，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板改革促使市場環(huán)境發(fā)生變化，必然會出現(xiàn)大量不同于以往的數(shù)據(jù)，策略的有效性失效速度會加快，對于策略更新速度提出了更高的要求。另一方面，將強化行業(yè)研究儲備。

高文龍向記者表示，公司對創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的準(zhǔn)備工作主要從兩方面入手：一是深度研究;二是提升風(fēng)險防控能力。“創(chuàng)業(yè)板改革對私募的研究能力提出了新挑戰(zhàn)，要求機構(gòu)投資者在堅持價值投資的核心基礎(chǔ)上，結(jié)合一級和二級市場的視角去合理評估企業(yè)內(nèi)在價值，這就需要相應(yīng)擴展投研的邊界能力。”

擇機調(diào)整投資策略

創(chuàng)業(yè)板改革為市場增添更多投資機會的同時，也要求投資者改變或調(diào)整投資策略，盡快適應(yīng)新的市場環(huán)境。楊玲告訴記者，一方面，注冊制會吸引許多好的標(biāo)的上市，從而吸引更多資金流入，提高資本市場的活躍度;另一方面，股票的供給增加也會帶來一定的資金分流，但預(yù)計分流效應(yīng)有限。

“市場投資機會將進一步增多，市場活力也會提升。”蔡力宇告訴記者，由于標(biāo)的擴容，目前“研究覆蓋過剩，優(yōu)質(zhì)研究稀缺”的投研策略現(xiàn)狀，將向“研究覆蓋不足，優(yōu)質(zhì)研究更為稀缺”的方向變化，這對投研能力提出了更高的要求，不可避免會出現(xiàn)“頭部集中化”現(xiàn)象，頭部公司在研究中的優(yōu)勢會更為突出。

與此同時，蔡力宇認為，未來指數(shù)化投資的趨勢將加速。“跑贏市場的難度越來越大，投資ETF就成了一個不錯的選項，此外，投資難度提升也會讓更多投資者選擇轉(zhuǎn)向ETF。”

恒天財富研究院相關(guān)人士也向《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制充滿了投資機會。首先，會對有優(yōu)質(zhì)項目儲備的一級市場參與者帶來利好。其次，在二級市場方面，創(chuàng)業(yè)板的投資機會預(yù)計包括兩部分：一是注冊制下上市門檻放寬，帶來的投資標(biāo)的增加;二是現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板已上市的龍頭企業(yè)，在改革后有望迎來估值重構(gòu)。參照科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)板改革后新股上市所激發(fā)的投資者熱情，也將帶動現(xiàn)有板塊內(nèi)同類型企業(yè)估值重構(gòu)，提升優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)估值。