2019年2月，哈藥股份(600664,股吧)(600664.SH)以現(xiàn)金約3億美元(約合20億元人民幣)完成對GNC公司(中文名稱：美國健安喜控股有限公司)發(fā)行的優(yōu)先股認(rèn)購，優(yōu)先股年股息率為6.5%。“公司認(rèn)購GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，能夠獲取固定收益。”如今來看，哈藥股份彼時(shí)的愿景或落空。

哈藥股份2020年6月22日及23日的兩則公告，將其一筆海外投資的巨額賬面虧損公之于眾——“截至2020年3月31日，累計(jì)應(yīng)收股利1.71億元，其中2018年、2019年、2020年第一季度分別為644.38萬元、13043.65萬元和 3453.41萬元，上述應(yīng)收股利可能存在部分或全部無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。”

GNC公司持續(xù)的股價(jià)下跌，使得哈藥股份的上述投資事項(xiàng)賬面損失過半。哈藥股份的公告同時(shí)顯示，截至今年一季度末，公司對GNC公司的優(yōu)先股投資賬面價(jià)值為8.74億元，及因公允價(jià)值變動累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損失11.75億元。

從哈藥股份的公告來看，GNC公司出現(xiàn)的業(yè)績下滑及債務(wù)延期問題是造成上述結(jié)果的主要原因。GNC公司發(fā)布的2020年一季報(bào)顯示，GNC公司的負(fù)債總額高達(dá)16.07億美元，其中流動負(fù)債達(dá)12.61億美元;GNC公司一季度凈虧損2億美元，同比下降12倍。

6月24日的公告顯示，GNC最新的一場董事會，聽取了GNC計(jì)劃重整的兩個(gè)方案。

GNC公司將尋求何種途徑解決其高企的債務(wù)問題?哈藥股份又如何維護(hù)公司權(quán)益，保障股東利益?

牽手哈藥未挽業(yè)績頹勢

資料顯示，GNC公司成立于1935年，于2011年4月在美國紐約證券交易所上市，是國際知名的保健品、營養(yǎng)品等膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌，提供1500余種健康類產(chǎn)品。

自2013年之后，GNC公司的業(yè)績便開始走下坡路。2013年至2015年，GNC公司雖然每年的凈利潤保持在15億元左右，但增長幅度已顯疲態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，GNC公司2013年凈利潤同比增長10.34%，較2012年81.51%的增長幅度遜色不少。2014年、2015年，GNC公司2014年、2015年的凈利潤分別同比下滑3.45%、14.29%。

自2016年之后，GNC公司曾經(jīng)年凈利潤15億元的高光時(shí)刻不再，甚至一度陷于巨額虧損泥淖。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，GNC公司分別虧損約20億元和10億元。“GNC于2016年、2017年分別對商譽(yù)等長期資產(chǎn)計(jì)提了4.77億美元和4.58億美元減值。”哈藥股份曾在2018年披露的對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告中如是表示。

但據(jù)彼時(shí)外媒報(bào)道，GNC公司業(yè)績不佳與美國本土相關(guān)供應(yīng)市場比重下降有關(guān)：消費(fèi)者逐漸將目光轉(zhuǎn)向有機(jī)食品，而非制成能量補(bǔ)充劑。

2018年，GNC公司盼來了哈藥股份。哈藥股份當(dāng)年2月份披露公告稱，公司控股股東哈藥集團(tuán)與GNC簽訂了購買協(xié)議。哈藥集團(tuán)擬以現(xiàn)金約3億美元認(rèn)購GNC發(fā)行的約30萬股優(yōu)先股。由哈藥股份承接哈藥集團(tuán)在購買協(xié)議中的全部權(quán)利和義務(wù)。

哈藥股份表示，交易完成后，公司將持有GNC約30萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股可以按照每股5.35美元轉(zhuǎn)換為GNC發(fā)行在外普通股，轉(zhuǎn)換完成后，公司將持有GNC40.1%的股權(quán)，從而成為其單一最大股東。同時(shí)，優(yōu)先股年股息率為6.5%，GNC有權(quán)以現(xiàn)金或向公司發(fā)行優(yōu)先股的方式支付優(yōu)先股股利，包括現(xiàn)金與發(fā)行優(yōu)先股相結(jié)合的方式。2019年2月，哈藥股份認(rèn)購GNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的全部款項(xiàng)已支付完畢。

與哈藥股份牽手之后，GNC公司在2018年凈賺約5億元。不過，GNC公司在2019年便又開始上演虧損劇情，當(dāng)年的虧損額為2.45億元。今年一季度的業(yè)績更是頹勢盡顯。

哈藥股份6月21日晚公告稱，“由于新冠疫情的影響，GNC在今年第一季度出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的大幅下滑;截至5月6日，約40%(即1300家)位于美國和加拿大的所屬GNC門店因政府的要求等原因而暫時(shí)關(guān)閉，且該等暫時(shí)關(guān)閉的門店中的一部分亦有可能在未來永久性關(guān)閉。GNC表示今年第一季度營收為4.73億美元，比去年第一季度下降9220萬美元，同比下降16.3%;毛利潤為1.37億美元，比去年第一季度下降6640萬美元，同比下降32.7%。

不過，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者查閱GNC公司今年一季報(bào)注意到，GNC公司今年一季度凈虧損2億美元，同比下滑12倍。

哈藥股份表示，“鑒于目前新冠疫情仍在持續(xù)進(jìn)行中，不排除GNC未來仍存在經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下滑的可能性。公司認(rèn)為GNC的前述情況有可能導(dǎo)致GNC的現(xiàn)金流受到較大影響。”

哈藥集團(tuán)或以7.6億美元接盤

GNC公司早已債臺高筑。哈藥股份曾在2018年披露的對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告顯示，截至2017年末，GNC公司債務(wù)合計(jì)16.79億元。

截至目前，GNC公司仍然債壓頂。一季報(bào)顯示，截至今年一季度末，GNC公司負(fù)債總額高達(dá)16.07億美元。其中，長期負(fù)債為3.46億美元，較2019年末減少約7.4億美元;流動負(fù)債達(dá)12.61億美元，較2019年末增長約7億美元。而公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1.37億美元。

根據(jù)GNC公司今年一季報(bào)，12.61億美元流動負(fù)債中，已到期的短期借貸高達(dá)8.95億美元(約合63億元人民幣)，較2019年末增長了7.11億美元。

6月15日，GNC公司發(fā)布債務(wù)延期公告，宣布與相關(guān)貸款方達(dá)成協(xié)議，推遲其貸款協(xié)議中的未償還部分貸款加速到期日期至2020年6月30日。

此次GNC公司延期償還貸款的金額具體是多少，哈藥股份的公告中并未提及。對此，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者以個(gè)人投資者身份致電了哈藥股份，其證券事務(wù)部相關(guān)工作人員并未就記者的問題給出明確回復(fù)。

對于GNC公司的債務(wù)問題，哈藥股份在公告中表示，“如前述貸款到期，GNC公司亦可能面臨償還前述貸款的壓力。盡管如此，GNC表示其將繼續(xù)尋求解決其債務(wù)的所有可能途徑，包括根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章的規(guī)定申請重整，以便于GNC能夠?qū)嵤┲卣?jì)劃。”

哈藥股份同時(shí)表示，根據(jù)GNC的公告，GNC就其現(xiàn)有債務(wù)事宜正在探討一系列的再融資方案;GNC正在與其董事會設(shè)立的一個(gè)特別委員會及其獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及法律顧問就來自美國及亞洲的融資來源事項(xiàng)進(jìn)行一系列討論。

哈藥股份6月24日午間公告稱，GNC公司于美國東部時(shí)間6月23日下午4點(diǎn)召開了董事會，GNC與其某些有擔(dān)保貸款人及關(guān)鍵利益相關(guān)方達(dá)成一致，將通過兩個(gè)方案實(shí)施美國破產(chǎn)法第11章項(xiàng)下的重整，兩個(gè)方案包括獨(dú)立重整計(jì)劃及出售計(jì)劃。兩個(gè)方案將同步推進(jìn)，且GNC預(yù)期將最終確認(rèn)采取其中的一項(xiàng)以使得GNC有望于今年秋季完成第11章程序。GNC北美以外的公司實(shí)體(包括GNC與公司的中國合資公司)未納入其第11章程序。

值得注意的是，根據(jù)出售計(jì)劃，GNC及其多數(shù)現(xiàn)有有擔(dān)保的債權(quán)人于臨近公告前另與哈藥集團(tuán)有限公司(系哈藥股份控股股東)就以7.6億美元的價(jià)格向其整體出售GNC業(yè)務(wù)初步達(dá)成原則性意向。且GNC正在與IVC(國際維生素公司，系GNC的最大供應(yīng)商及合資伙伴)合作以保證產(chǎn)品的持續(xù)供應(yīng)以及促成擬議的出售交易。該等出售交易仍有待于相關(guān)方的進(jìn)一步商定及最終法律文件的確定并將通過一項(xiàng)由法院監(jiān)督的拍賣程序執(zhí)行。

若出售交易適時(shí)達(dá)成一致，上述出售計(jì)劃將代替獨(dú)立重整計(jì)劃被執(zhí)行。

哈藥股份同時(shí)表示，GNC進(jìn)入美國破產(chǎn)法第11章重整程序后，公司作為優(yōu)先股股東，償還次序位列普通債權(quán)人之后，無法得到優(yōu)先清償，根據(jù)GNC目前公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)初步測算，將對本公司的凈資產(chǎn)和凈利潤產(chǎn)生重大影響。

賬面損失11.75億

持續(xù)下滑的業(yè)績以及高企的債務(wù)雙重因素影響之下，GNC公司市值已嚴(yán)重縮水。2013年12月，GNC公司的股價(jià)為56美元/股，處于歷史高位。隨后便一路下滑。目前GNC公司的股價(jià)已不足1美元/股。

2018年6月，哈藥股份收到哈爾濱市國資委《關(guān)于同意哈藥集團(tuán)股份有限公司投資美國GNC公司可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股項(xiàng)目的批復(fù)》，哈爾濱市國資委要求哈藥股份“要嚴(yán)格執(zhí)行資金出境有關(guān)規(guī)定，抓住此次投資GNC的機(jī)遇，全面提升公司的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力，進(jìn)一步公司提升競爭力，保障國有資本保值增值。”

從GNC公司目前的現(xiàn)狀來看，哈藥股份并未達(dá)到哈爾濱市國資委當(dāng)初的要求。對此，哈藥股份證券事務(wù)部相關(guān)工作人員未向記者的提問發(fā)表看法。

哈藥股份公告稱，公司對美國GNC的優(yōu)先股投資根據(jù)協(xié)議和持有目的，在新金融工具準(zhǔn)則首次執(zhí)行日將其指定為以公允價(jià)值計(jì)量且變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，列示為其他權(quán)益工具投資，投資成本總計(jì)20.49億元。截至今年一季度末，賬面價(jià)值8.74億元計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表“其他權(quán)益工具投資”項(xiàng)目，因公允價(jià)值變動累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損失11.75億元計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表“其他綜合收益”項(xiàng)目，上述公允價(jià)值變動已在定期報(bào)告中體現(xiàn)。

哈藥股份于6月22日補(bǔ)充稱，“若GNC可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股的投資部分或全部無法收回，公允價(jià)值變動累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損失將計(jì)入留存收益;GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股賬面價(jià)值與可收回金額產(chǎn)生的利得或損失計(jì)入留存收益，并不影響公司當(dāng)期損益。”

此外，哈藥股份也未收回1.71億元股利。截至今年一季度末，累計(jì)應(yīng)收股利1.71億元和對應(yīng)的匯兌損益1.01億元，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收股利”項(xiàng)目，其中2018年、2019年、2020年第一季度分別為644.38萬元、13043.65萬元和3453.41萬元，上述應(yīng)收股利可能存在部分或全部無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

哈藥股份表示，若累計(jì)的全部應(yīng)收股利部分或全部無法收回，公司將對應(yīng)收股利按預(yù)計(jì)可回收金額與賬面價(jià)值的差額計(jì)提減值準(zhǔn)備，并計(jì)入當(dāng)期損益。

除了哈藥股份之外，眾多知名金融機(jī)構(gòu)也身陷GNC公司。在哈藥股份投資之前，GNC公司彼時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)比價(jià)分散，持股5%以上的主要股東均為機(jī)構(gòu)投資者。截至2018年1月29日，GNC公司第一大股東為共同基金巨頭富達(dá)基金，持股比例為8.91%;世界第二大基金管理公司先鋒集團(tuán)持股比例為6.42%;黑石集團(tuán)持股比例為5.45%。

Wind信息顯示，截至今年一季度末，富達(dá)基金和先鋒集團(tuán)持股比例已降至7.39%和4.72%，黑石集團(tuán)持股比例為7.23%。美國最大的金融服務(wù)公司之一嘉信理財(cái)集團(tuán)成為最大的機(jī)構(gòu)投資者，持股比例為7.55%。

受上述事項(xiàng)影響，哈藥股份連續(xù)三個(gè)交易日陰跌。截至6月24日，報(bào)收3.33元/股。