日前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(簡稱“麗人麗妝”)獲證監(jiān)會核發(fā)IPO批文。這意味著，在歷經(jīng)4年漫長等待以及一次失敗之后，麗人麗妝終于如愿以償“上市夢”。

公開資料顯示，麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司(以下簡稱為“麗人有限”)，成立于2010年，注冊資本3.6億元。公司實際控制人是黃韜，其持有公司37.35%的股份。公司主營業(yè)務(wù)是為美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等化妝品品牌提供線上零售服務(wù)。

難擺脫的“阿里依賴癥”

事實上，早在2016年，麗人麗妝完成股改后便開始火速沖刺IPO，但卻以失敗告終。造成公司首次沖刺上市失敗的原因，除了公司股權(quán)架構(gòu)體系不合規(guī)范、業(yè)績不穩(wěn)定之外，公司和阿里之間糾葛的關(guān)系也是主要原因。

天眼查顯示，麗人麗妝控股股東黃韜合計持有1.34億股公司股份，持股比例為37.22%;阿里旗下的阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持有公司0.70億股股份，持股比例為19.55%，系公司第二大股東。

而麗人麗妝和阿里系的“羈絆”由來已久。早在2012年7月，阿里創(chuàng)投出資564.5萬元認(rèn)購了麗人有限新增的注冊資本，正式進(jìn)入公司體系。此次增資系麗人有限第四次增資。此后在2015年，阿里創(chuàng)投將所持麗人有限20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò)，同年，阿里網(wǎng)絡(luò)參與了麗人有限第五次增資。

麗人麗妝的“阿里依賴”不僅體現(xiàn)在資本端。招股說明書顯示，天貓平臺幾乎成了公司賴以開展業(yè)務(wù)的唯一電商平臺。2019年1至6月，公司在天貓平臺形成的業(yè)務(wù)金額為15.65億元，占上半年公司總業(yè)務(wù)金額的99.95%，而其他諸如亞馬遜、蘑菇街、拼多多、小紅書、公司自有APP等電商平臺僅分得剩余的0.05%。綜合2016年至2019年上半年來看，麗人麗妝各年在天貓平臺產(chǎn)生的業(yè)務(wù)金額均占到當(dāng)年總額的99%以上。

而在招股說明書中，麗人麗妝也承認(rèn)了公司過度依賴阿里平臺所帶來的風(fēng)險。公司表示，目前公司運(yùn)營平臺相對單一，未來若天貓及淘寶在電商平臺領(lǐng)域的影響力有所下降，或天貓及淘寶的平臺管理政策發(fā)生不利變化，或公司與天貓及淘寶的合作關(guān)系發(fā)生改變，則將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。

核心品牌合作變數(shù)頻生

自成立以來，麗人麗妝發(fā)展異常迅速。公司招股說明書顯示，截至2019年6月30日，公司已經(jīng)和美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超過60個品牌達(dá)成合作關(guān)系。

2016年度至2019年1-6月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.16億元、34.20億元、36.15億元、16.57億元;對應(yīng)的凈利潤分別為0.81億元、2.26億元、2.52億元、1.50億元。

合作品牌快速拓展的同時，一些較早合作的品牌出現(xiàn)了新狀況。

公司前十大品牌中的巴黎歐萊雅、蘭蔻分別于2018年5月、8月在合同到期后終止與公司的業(yè)務(wù)合作，主要原因是歐萊雅集團(tuán)收回了部分品牌的授權(quán)，改由集團(tuán)自有網(wǎng)絡(luò)零售運(yùn)營團(tuán)隊負(fù)責(zé)旗下品牌的線上運(yùn)營。

雖然公司2019年重新和巴黎歐萊雅達(dá)成了合作，但是代理范圍卻由天貓歐萊雅官方旗艦店轉(zhuǎn)移到了天貓麗人麗妝官方旗艦店。

此外，在麗人麗妝2019年1-6月銷售收入中占比最高的品牌和公司的合作也發(fā)生了變更。2019年8月起，美寶蓮品牌由授權(quán)麗人麗妝運(yùn)營美寶蓮品牌官方旗艦店，變更為授權(quán)公司通過麗人麗妝官方旗艦店銷售美寶蓮產(chǎn)品。

公司招股說明書顯示，美寶蓮品牌2016年至2019年1-6月零售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為7.81%、8.53%、13.08%、19.22%，是公司合作的60多個品牌中名副其實的“臺柱子”。對上述情況，麗人麗妝表示，變更合作范圍后，由于店鋪流量和知名度存在一定差異，預(yù)計美寶蓮品牌電商零售收入及毛利將出現(xiàn)下降。

一邊是渠道上對阿里的深深依賴，另一邊是對核心合作品牌把控力的缺失，麗人麗妝的上市之路未來將如何，中國網(wǎng)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。