盈虧平衡與實(shí)際利率反向走勢結(jié)束,是否會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)成壓力?
據(jù)獲悉,3月份美股崩盤后,美國資本市場最奇怪的脫鉤現(xiàn)象之一,是實(shí)際利率與盈虧平衡利率之間的方向性分化。然而,最近幾周,這種前所未有的分化似乎終于結(jié)束了,因?yàn)樽?月初以來,在通脹預(yù)期與實(shí)際收益率同步上升的背景下,美國10年期利率已從51個(gè)基點(diǎn)升至74個(gè)基點(diǎn)。
正如高盛的Alessio Rizzi指出的那樣,“10年期盈虧平衡利率與實(shí)際收益率之間的正相關(guān)性,并不是2020年的特征”。轉(zhuǎn)折點(diǎn)在7個(gè)月之后到來,這是盈虧平衡利率與實(shí)際利率反向變動(dòng)時(shí)間最長的時(shí)期之一。
此前這種反向變動(dòng)持續(xù)時(shí)間最長的一次是在全球金融危機(jī)時(shí)期,當(dāng)時(shí)與現(xiàn)在類似,美聯(lián)儲(chǔ)承諾在經(jīng)濟(jì)從低迷水平好轉(zhuǎn)之際保持寬松的金融環(huán)境,并錨定名義利率。風(fēng)險(xiǎn)上升的環(huán)境,比如今年3月以來的環(huán)境,通常會(huì)推高通脹預(yù)期,壓低實(shí)際利率,而名義收益率基本保持不變。
科技股和黃金等較長期權(quán)益是這一機(jī)制的主要受益者,而美元通常會(huì)受到影響。”
事實(shí)上,實(shí)際收益率下降為估值提供了強(qiáng)有力的支撐,同時(shí)增長預(yù)期也在改善。而且,高盛表示,“出于這個(gè)原因,過去3個(gè)月里,實(shí)際利率與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)性一直牢牢地保持在負(fù)值區(qū)間。
當(dāng)然,這種情況的另一面是不利的:如果實(shí)際收益率下降支撐了資產(chǎn)價(jià)格,那么不斷上升的實(shí)際收益率可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下降。的確,正如Rizzi所言,“鑒于實(shí)際利率與股票之間的負(fù)相關(guān)性,許多投資者都在想,由實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)的潛在利率上升,是否會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力。”
針對(duì)這些擔(dān)憂,Rizzi表示,最重要的是利率變化的速度。在接下來的圖表中,這位高盛策略師繪制了自1998年以來標(biāo)普500指數(shù)基于美國利率走勢的月回報(bào)率。1998年股票和債券開始出現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢。圖表顯示,較高的名義收益率通常反映了較好的增長和積極的股票表現(xiàn)。在名義收益率增長2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差(目前相當(dāng)于上升41個(gè)基點(diǎn))的情況下,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率相對(duì)平坦,股票/債券正相關(guān)。Rizzi警告稱,“投資者應(yīng)該更加關(guān)注實(shí)際利率的同等增長。”事實(shí)上,實(shí)際利率的迅速上升(目前約上升31個(gè)基點(diǎn))通常對(duì)股市的影響更大。
高盛認(rèn)為有可能出現(xiàn)“大規(guī)模轉(zhuǎn)向通貨再膨脹和風(fēng)險(xiǎn)交易,如果有積極的增長情緒支撐,股市或許能夠消化更高的利率。”因此,即使利率大幅上升,最終也可能成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有利環(huán)境,只要實(shí)際利率沒有快速上升。
展望未來,高盛指出,有關(guān)疫苗的積極消息,再加上民主黨在美國大選中勝出,可能會(huì)進(jìn)一步打破收支平衡與實(shí)際利率之間的負(fù)相關(guān)性,因?yàn)閮烧叨伎赡苓M(jìn)一步走高。在這種情況下,
市場已經(jīng)在考慮美國利率走高的可能性。關(guān)鍵是,一旦利率開始走高,其速度會(huì)有多快。
但問題在于,實(shí)際利率可能會(huì)相當(dāng)迅速地上升。美國債券的正偏態(tài)(positive skewness)表明,
2022-01-12 16:50:28
2022-01-12 14:16:53
2022-01-12 09:59:21
2022-01-12 08:30:09
2022-01-12 08:28:09
2022-01-12 08:26:11
2022-01-12 08:24:25
2022-01-12 08:22:56
2022-01-12 08:21:28
2022-01-12 08:19:22
2022-01-12 08:15:03
2022-01-12 08:13:37
2022-01-12 08:12:23 熱門文章
- 1消息稱Win11調(diào)整硬件安裝需求之后可運(yùn)行5.25寸軟盤
- 2蘋果iPad mini 6屏幕刷新率只有60Hz屏幕或不能滿足游戲需求
- 3三星永久關(guān)閉Tizen應(yīng)用商店:目前相關(guān)手機(jī)用戶已經(jīng)無法訪問
- 4三星Galaxy S22 Ultra手寫筆延遲突破2.8毫秒!成品預(yù)計(jì)今年2月推出
- 5Win11照片應(yīng)用迎來更新:重新優(yōu)化調(diào)整圖片編輯功能
- 6Chrome 97正式版預(yù)計(jì)年內(nèi)2月1日轉(zhuǎn)正 修復(fù)數(shù)十個(gè)安全BUG
- 7消息稱iPhone 14 Pro前置攝像頭將采用藥丸屏設(shè)計(jì) FaceID轉(zhuǎn)移到顯示屏下
- 8對(duì)不起,我恐怕不能這么做?用戶發(fā)現(xiàn)蘋果Siri無法為Apple Music歌曲評(píng)分
- 9微信視頻號(hào)直播推出扶持不少于10萬個(gè)優(yōu)質(zhì)商家激勵(lì)計(jì)劃 引導(dǎo)私域用戶直播
- 10微信支持?jǐn)?shù)字人民幣支付:將新增“使用數(shù)字人民幣付款”選項(xiàng)
熱點(diǎn)專題
-
絕版旗艦堅(jiān)果R2獲更新:TNT連...1月7日消息,堅(jiān)果R2用戶在百度貼吧反映,堅(jiān)果R2手機(jī)獲得了SmartisanOS更新,版本號(hào)為8 5 1,新版系統(tǒng)... -
iPhone 13 Pro需求產(chǎn)能供不...富士康鄭州工廠又在招工了,iPhone的產(chǎn)能缺口看來很大。據(jù)悉,iPhone 13 Pro需求旺盛,最大組裝廠富士... -
百度投資生物醫(yī)藥公司瑞順生...企查查APP顯示,1月4日,廣東瑞順生物技術(shù)有限公司發(fā)生工商變更,新增百度關(guān)聯(lián)公司三亞百川致新私募股權(quán)... -
盜版軟件Popcorn Time宣布關(guān)...1月5日 消息:盜版軟件Popcorn Time宣布關(guān)閉了。這個(gè)通過盜版BitTorrent資源向用戶傳遞電影內(nèi)容,并承... -
快手12月份打擊私單交易等詐...1月5日消息,日前,快手發(fā)布了最新一期關(guān)于嚴(yán)厲打擊詐騙類帳號(hào)的公告,該平臺(tái) 12 月份共處罰詐騙類帳... -
再也不怕磁盤占用高了!微軟W...微軟的Office辦公軟件是每個(gè)打工人幾乎都離不開的,它實(shí)際上是包括Word、Excel、PPT等多種軟件在內(nèi)的全... -
黑莓BlackBerry OS停止運(yùn)行...1月4日,黑莓打造的BlackBerry OS停服。官方稱,黑莓不再提供適用于BlackBerry7 1OS及更早版本、Black... -
Intel預(yù)熱12代雞血版i9-12900...今天晚上,Intel將會(huì)發(fā)布12代酷睿桌面版非K系列、移動(dòng)版,應(yīng)該會(huì)有博銳商務(wù)版,以及一個(gè)特殊型號(hào):i9-12... -
曝5G版iPhone SE將于上半年...除了挖孔屏iPhone 14、M2處理器MacBook Air、40核CPU+128核GPU的Mac Pro等產(chǎn)品,蘋果名記Mark Gurma... -
曝iPhone 14有望取消劉海設(shè)...對(duì)于iPhone 14來說,按照蘋果一貫的更新節(jié)奏看,這一代新機(jī)的外形要發(fā)生變化了,而去掉劉海,改用打孔...
Copy 2006-2020 財(cái)訊中國 版權(quán)所有<豫ICP備17019456號(hào)-9
聯(lián)系網(wǎng)站:52 78 229 @qq.com
營業(yè)執(zhí)照公示信息
聲明:本站所有文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律聲明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

相關(guān)新聞