華安策略優(yōu)選混合型證券投資基金(簡(jiǎn)稱：華安策略優(yōu)選混合，代碼040008)03月24日凈值上漲2.20%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為1.6612元，累計(jì)凈值為3.1975元。

華安策略優(yōu)選混合基金成立以來(lái)收益73.62%，今年以來(lái)收益-12.54%，近一月收益-10.73%，近一年收益-1.08%，近三年收益43.06%。

本基金成立以來(lái)分紅0次，累計(jì)分紅金額0億元。目前該基金開(kāi)放申購(gòu)。

基金經(jīng)理為楊明，自2013年06月05日管理該基金，任職期內(nèi)收益169.59%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉(cāng)持有萬(wàn)科A(持倉(cāng)比例9.77%)、招商銀行(持倉(cāng)比例9.59%)、寧波銀行(持倉(cāng)比例7.58%)、美的集團(tuán)(持倉(cāng)比例7.09%)、華夏幸福(持倉(cāng)比例6.20%)、海螺水泥(持倉(cāng)比例4.34%)、中國(guó)平安(持倉(cāng)比例4.00%)、中國(guó)太保(持倉(cāng)比例3.98%)、韻達(dá)股份(持倉(cāng)比例3.38%)、三一重工(持倉(cāng)比例3.25%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨減速壓力，這主要是由于轉(zhuǎn)型帶來(lái)的內(nèi)外摩擦繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓制，但我們更看重轉(zhuǎn)型堅(jiān)定前行的一面，對(duì)增速回落具有更高的容忍度。

本基金在報(bào)告期內(nèi)凈值小幅上漲，小幅超越比較基準(zhǔn)，沒(méi)有參與5G加速落地所驅(qū)動(dòng)的科技股行情，同時(shí)我們重倉(cāng)配置的銀行地產(chǎn)等表現(xiàn)相對(duì)平淡。

從所組合內(nèi)公司近期的經(jīng)營(yíng)情況看，基本上均穩(wěn)健成長(zhǎng)，體現(xiàn)了這些公司優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理能力，組合基本面情況總體令人滿意。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

截至2019年12月31日，本基金份額凈值為1.8994元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為7.70%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為6.19%。

管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望

經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但內(nèi)因卻是正面的：實(shí)體領(lǐng)域供給側(cè)改革，抑制了產(chǎn)能的低水平擴(kuò)張;金融領(lǐng)域供給側(cè)改革，抑制了信用的高風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張，兩者都對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度構(gòu)成抑制。但實(shí)體供給側(cè)改革和金融供給側(cè)改革，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)收割行業(yè)空間，增速下降的背后是生產(chǎn)和金融效率的提升、環(huán)境的改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)良好的效益。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)中過(guò)剩、無(wú)效、盲目部分的降低，以及消費(fèi)、服務(wù)的占比擴(kuò)大，導(dǎo)致增速下降的同時(shí)波幅大大降低，這也有助于提升經(jīng)濟(jì)效率、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。總體上，我仍然認(rèn)為周期性下行壓力2015年已經(jīng)結(jié)束了，2016年以來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)內(nèi)因是速度與質(zhì)量之間的主動(dòng)交換，具有長(zhǎng)期正面的含義。

貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)疑加大了短期下行壓力，但還是應(yīng)該看到一些韌性因素：沒(méi)有經(jīng)歷有效的加產(chǎn)能，負(fù)向的加速數(shù)很小;進(jìn)行了有效的去庫(kù)存，負(fù)向的乘數(shù)效應(yīng)很小;老百姓的就業(yè)、收入、儲(chǔ)蓄率、資產(chǎn)負(fù)債率總體仍然穩(wěn)定，之前一兩年P(guān)2P大面積暴雷對(duì)居民財(cái)富和消費(fèi)的沖擊正在淡去;銀行資本和撥備充分，貨幣政策也還有很大的操作空間，銀行維持正常風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)仍然較好;金融供給側(cè)改革做減法的同時(shí)開(kāi)始啟動(dòng)做加法;大規(guī)模減稅的效果才剛剛開(kāi)始，未來(lái)仍有進(jìn)一步降低的空間(與財(cái)稅和國(guó)企改革結(jié)合)。即便美國(guó)對(duì)剩余中國(guó)進(jìn)口品全部加稅，猜測(cè)直接沖擊也會(huì)在兩年內(nèi)被消化掉(97年下半年亞洲金融危機(jī)沖擊開(kāi)始，到2000年經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始走出來(lái)了)，真正的中長(zhǎng)期壓力在科技上，但我們也看到貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)科技領(lǐng)域產(chǎn)生了刺激作用。

回顧歷史，改革開(kāi)放從來(lái)是中國(guó)發(fā)展的最大、最關(guān)鍵、最持久的驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前，中國(guó)正在進(jìn)行深刻的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)轉(zhuǎn)型，大國(guó)正在進(jìn)行一場(chǎng)轉(zhuǎn)型競(jìng)賽。對(duì)中國(guó)而言，轉(zhuǎn)型的核心是從速度優(yōu)先到質(zhì)量?jī)?yōu)先，從規(guī)模引領(lǐng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。中美摩擦對(duì)中國(guó)最大的促進(jìn)是推動(dòng)中國(guó)加大對(duì)科技和教育的投入，加快科技教育體制改革，推動(dòng)“知識(shí)生產(chǎn)體系”的現(xiàn)代化。從潛力看，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)很大，面臨的資源、環(huán)境、老齡化約束越來(lái)越大，但人均收入仍然不高，城市化、信息化、全球化帶來(lái)的需求仍然巨大，從而依靠體制改革、技術(shù)進(jìn)步、提升人力資本來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的空間仍然巨大。

盡管面臨種種轉(zhuǎn)型的困難和沖擊，我們看到政府仍在堅(jiān)定推動(dòng)改革開(kāi)放向深水區(qū)前進(jìn)，在系統(tǒng)性重構(gòu)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)管理體制，努力為中國(guó)的長(zhǎng)期繁榮奠定基礎(chǔ)。雖然當(dāng)前壓力加大，但只要能夠抗住繼續(xù)往前走，前途十分光明。行百里者半九十，到了關(guān)鍵時(shí)刻。

美國(guó)的問(wèn)題來(lái)自其內(nèi)部。打擊中國(guó)、與全球第一大供應(yīng)鏈和第二大市場(chǎng)相隔離，并不能解決這些問(wèn)題，反而會(huì)打擊到美國(guó)的資本和消費(fèi)，導(dǎo)致問(wèn)題更加嚴(yán)峻。保持美國(guó)“相對(duì)優(yōu)勢(shì)”和推動(dòng)美國(guó)“再次偉大”之間存在著內(nèi)在矛盾，魚(yú)與熊掌不可兼得。美國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、金融優(yōu)勢(shì)、軍事優(yōu)勢(shì)，無(wú)法改變這個(gè)基本經(jīng)濟(jì)邏輯。如果在對(duì)抗中中美都出現(xiàn)衰落，世界將會(huì)更加動(dòng)蕩，美國(guó)的利益會(huì)受到更多的損失。因此，中長(zhǎng)期之內(nèi)，美國(guó)必然在兩個(gè)目標(biāo)之間反復(fù)搖擺，中美關(guān)系也將隨之起伏。

另一方面，以市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化為方向的改革，使中國(guó)與西方經(jīng)濟(jì)體系并沒(méi)有根本上的沖突，反而美國(guó)的壓力有助于推動(dòng)中國(guó)加快這一方向的改變。不謀求勢(shì)力范圍控制力、不輸出意識(shí)形態(tài)，使中國(guó)崛起不具有文明對(duì)抗性和利益排他性，美國(guó)的壓力將使得中國(guó)更加愿意對(duì)其他國(guó)家開(kāi)放市場(chǎng)、分享發(fā)展機(jī)會(huì)。

時(shí)間站在中國(guó)一邊。只要發(fā)展思路正確、執(zhí)行堅(jiān)決，中國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展壯大是可以預(yù)期的。中國(guó)實(shí)力的提升，又會(huì)反過(guò)來(lái)對(duì)打壓中國(guó)的勢(shì)力構(gòu)成遏制，推動(dòng)世界走向合作共贏。盡管這是一個(gè)長(zhǎng)期復(fù)雜多變的過(guò)程，但我們對(duì)于前途并不悲觀。

今年A股整體走出一個(gè)對(duì)去年下跌的修復(fù)行情，局部甚至走出了一個(gè)大的結(jié)構(gòu)性牛市。目前估值分化較大，既有一批新興行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)到一個(gè)比較高的水平，也有一批傳統(tǒng)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司的估值處于一個(gè)顯著偏低的水平。投資仍處于一個(gè)既需要小心謹(jǐn)慎、也可以有所作為的環(huán)境。

我們將繼續(xù)秉持價(jià)值投資理念，在新的形勢(shì)下，更加嚴(yán)格地檢視企業(yè)的成長(zhǎng)邏輯，謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)盈利走勢(shì)，保持合理的安全邊際，堅(jiān)定投資于具有良好行業(yè)前景、公司治理、戰(zhàn)略清晰、堅(jiān)定執(zhí)行的公司，特別是投資于形成了面向未來(lái)的壓倒性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且股價(jià)被市場(chǎng)所低估的企業(yè)，努力為投資者在控制好風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上謀取良好的中長(zhǎng)期回報(bào)。