今日凌晨2點(diǎn)20分，網(wǎng)易有道正式向SEC遞交赴美IPO招股書。如果上市成功，網(wǎng)易有道將成為網(wǎng)易旗下第一個獨(dú)立上市的公司。

據(jù)招股書披露，有道擬在紐交所融資最多3億美元，股票代碼為“DAO”，承銷商包括花旗集團(tuán)、摩根士丹利、中金公司、瑞士信貸、匯豐銀行。

今年上半年，有道營收為5.485億元(同比增長67.7%)，凈虧損1.68億元(去年同期凈虧損8280萬元)。2018年全年，有道總營收為7.316億元，凈虧損2.09億元。

網(wǎng)易有道股權(quán)架構(gòu)

IPO前，控股股東為網(wǎng)易，持有66.2%股權(quán)。網(wǎng)易有道CEO周楓持股20.6%，網(wǎng)易有道副總裁吳迎暉持股1.9%。

在此次IPO發(fā)行同時，有道還同步進(jìn)行私募配售。網(wǎng)易最大機(jī)構(gòu)股東Orbis基金，承諾購買1.25億美元的A類普通股。

本次募資將主要用于四個方面：進(jìn)一步投資技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、品牌和營銷工作、擴(kuò)大用戶群、滿足公司的運(yùn)營資金。

主營收來自智能學(xué)習(xí)和有道精品課，上半年K12付費(fèi)用戶增長80%

從招股書披露的營收構(gòu)成來看，智能學(xué)習(xí)貢獻(xiàn)57%的收入，其次是廣告收入。智能學(xué)習(xí)又包括有道精品課為主的在線課程(占比78%)、智能設(shè)備的銷售、其他學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)。

其中，有道精品課今年上半年注冊用戶121萬，付費(fèi)用戶33.8萬，轉(zhuǎn)化率2.8%。其中K12付費(fèi)用戶10.5萬，同比增長80.8%。

2018年全年注冊用戶214萬，付費(fèi)用戶64.3萬，轉(zhuǎn)化率3%。其中K12付費(fèi)用戶12.6萬，同比增長34.8%。雙師直播最大的班有6000名學(xué)生參加，整體退費(fèi)率為3.5%。

從每名付費(fèi)學(xué)生貢獻(xiàn)來看，由2017年的363元上漲至2018年的559元，進(jìn)而上漲至今年上半年的751元，同比增長47.8%。

上市之前，網(wǎng)易有道近兩年的融資及業(yè)務(wù)動作加快：

去年4月，網(wǎng)易有道宣布完成首輪戰(zhàn)略融資，由清華控股旗下的慕華投資領(lǐng)投，聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本參投，投后估值達(dá)11.2億美元;

今年3月，有道與杭州網(wǎng)易教育事業(yè)部進(jìn)行了整合，網(wǎng)易云課堂、卡搭編程、中國大學(xué)MOOC等原杭州教育事業(yè)部的產(chǎn)品與有道詞典、有道翻譯官等并列在學(xué)習(xí)Apps范疇中;這項(xiàng)收購直接導(dǎo)致2017年經(jīng)營虧損5970萬元，2018年經(jīng)營虧損7800萬元。

今年4月，丁磊在2019Q1電話會上表示將加大在線教育投資;8月，有道連發(fā)四款少兒啟蒙類課程產(chǎn)品和詞典筆2.0。

網(wǎng)易有道主要業(yè)務(wù)構(gòu)成

目前，有道的業(yè)務(wù)版圖主要包括四部分：

以有道精品課為核心的直播課程，聚焦于K12 的直播業(yè)務(wù)，專注內(nèi)容直播付費(fèi);

一系列學(xué)習(xí)類的工具產(chǎn)品，包括詞典、少兒詞典、以及新推的編程產(chǎn)品卡搭編程等;

智能硬件，包括翻譯王、詞典筆、智能筆等;

AI 基礎(chǔ)設(shè)施，包括神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)翻譯、語音識別，包括作文的批改等技術(shù)。

2019年上半年，有道平均MAU總數(shù)為1.05億，去年同期為9310萬;2018年平均MAU總數(shù)為9640萬，2017年平均MAU總數(shù)為7370萬元。

網(wǎng)易有道MAU增長情況

此外，有道云2019年上半年的平均月活躍用戶為530萬，智能設(shè)備分發(fā)18萬臺。

此外，有道在2016年四月推出的面向印度、印度尼西亞、墨西哥、巴西、中東和北非地區(qū)的U-Dictionary。目前在印度Google Play商店的教育應(yīng)用程序中下載量排名第二，超過5000萬。

年?duì)I收增長率超過60%，虧損主要來自較低毛利率、銷售及研發(fā)投入

從經(jīng)濟(jì)模型來看，有道現(xiàn)階段虧損的原因主要在于毛利率較低，約30%左右。其次，還要減掉30%的銷售費(fèi)用，25%的研發(fā)費(fèi)用，5%的管理費(fèi)用，以及相關(guān)稅務(wù)費(fèi)用。

具體而言，營收上，2017年收入為4.557億元，毛利潤1.619億元，毛利率35.5%;經(jīng)營虧損1.3億元，凈虧損1.639億元;2018年收入為7.316億元，同比增長60.5%。毛利潤2.164億元，毛利率29.6%;經(jīng)營虧損2.191億元，凈虧損2.093億元;

2019年上半年收入為5.485億元，同比增長67.7%。毛利潤為1.589億元，毛利率29%。經(jīng)營虧損1.621億元，凈虧損1.679億元;2018年上半年收入為3.272億元，虧損8280萬元。

網(wǎng)易有道主要財務(wù)數(shù)據(jù)

2019年上半年在線課程凈收入2.28億元，去年同期為1.58億元;2018年為3.29億元，2017年為1.15億元。19之于18是同比增長44.3%，18之于17是同比增長186.09%，2017到2018年實(shí)現(xiàn)高速增長，2018到2019增長有所放緩：

2019年上半年有道高階課程凈收入1.91億元，去年同期為1.37億元;2018年為2.84億元，2017年為0.89億元。

網(wǎng)易有道財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表

現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物方面，2019年上半年為5231.7萬元，2018年為4173.8萬元，2017年為3983.1萬元，賬面現(xiàn)金并不充備。

應(yīng)收款方面，2019年上半年為1.67億元，2018年為8056.2萬元，2017年為6512.1萬元。

現(xiàn)金流方面，來自網(wǎng)易集團(tuán)的短期貸款有8.78億元。2019年上半年因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出2億元，去年同期凈流出0.39億元;2018年凈流出1億元，2017年凈流出8713.8萬元。

2019年上半年因籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7564.3萬元，去年同期為4.66億元;2018年為4.75億元，2017年為1.08億元。

首輪融資4.3億元，上市后對營運(yùn)資金需求仍較大

2018年4月，有道發(fā)行合共681.48萬股A股優(yōu)先股，募資4.3億元。其中一家投資方投資5000萬美元，另一家投資2000萬美元。

早在2015年，有道就進(jìn)行了一次股權(quán)激勵，員工買入了844.65萬股普通股期權(quán)，行權(quán)價格在每股1.5美元至3.5美元之間，加權(quán)平均行權(quán)價格為每股2.4美元。

這批期權(quán)的公允價值從2017年1月的每股0.59美元增至2018年1月的每股1.39美元，再由2018年1月的每股1.39美元增至2019年5月的7.29美元。

值得注意的是，有道一直有大量的營運(yùn)資金需求，歷史上曾經(jīng)歷過營運(yùn)資金赤字。如果將來繼續(xù)遇到營運(yùn)資金赤字，其業(yè)務(wù)，流動性，財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能會受到一定影響。

招股書中也表示，“由于我們的資金狀況以及經(jīng)營資產(chǎn)和負(fù)債的變化，我們的營運(yùn)資金(定義為流動資產(chǎn)總額減去流動負(fù)債總額)虧損分別為：2017年9.749億元，2018年為7.053億元，今年上半年為8.05億元。”

截至2019年6月30日，有道擁有112位講師，包括25名專職講師和87名兼職講師，還有129名助教，總員工1142人。

網(wǎng)易有道人員成本結(jié)構(gòu)

其中，專職講師、助教和課程開發(fā)人員162人，占比14.2%;產(chǎn)品和服務(wù)運(yùn)營312人，占比27.3%;研發(fā)373人，占比32.7%;銷售254人，占比22.2%;行政41人，占比3.6%。