今年一季度，在新冠肺炎疫情和海內(nèi)外股市巨震影響下，業(yè)績穩(wěn)健的“固收+”品種規(guī)模激增。基金一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，以較低權(quán)益?zhèn)}位的二級(jí)債基、對沖策略見長的量化對沖基金等穩(wěn)健產(chǎn)品整體規(guī)模增長迅猛，部分績優(yōu)基金更是在一季度規(guī)模翻倍，甚至出現(xiàn)上百億資金的凈流入。

一季度“固收+”規(guī)模猛增 績優(yōu)產(chǎn)品受追捧

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，305只二級(jí)債基總規(guī)模為3829.8億元(A、C份額合并計(jì)算)，環(huán)比去年末大增近1200億元，增幅為43.5%。其中，易方達(dá)基金旗下裕祥回報(bào)、穩(wěn)健收益、裕豐回報(bào)3只二級(jí)債基一季度就吸金284.23億元，位居二級(jí)債基規(guī)模增長前三甲。易方達(dá)裕祥回報(bào)一季度規(guī)模就暴增111.47億元，最新規(guī)模161.43億元，規(guī)模大增3.2倍。

另外，廣發(fā)聚鑫、工銀瑞信產(chǎn)業(yè)債、銀華遠(yuǎn)景等新增規(guī)模也超過50億元。這些基金今年收益率多位居2%-5%之間，以收益穩(wěn)健、較低回撤獲得了資金的青睞。

除了二級(jí)債基外，雖然不少量化對沖基金是定期開放或?qū)嵤┝舜箢~限購，但該類型產(chǎn)品在股市巨震中的穩(wěn)健表現(xiàn)也獲得資金的凈買入。數(shù)據(jù)顯示，一季度18只量化對沖基金總規(guī)模達(dá)到238.77億元，增幅也超過40%，年內(nèi)基金平均收益率2.76%。

其中，華泰柏瑞量化收益、廣發(fā)對沖套利、海富通阿爾法對沖等一季度規(guī)模皆實(shí)現(xiàn)了翻倍，年內(nèi)收益率也多在2%-6%之間。

所謂“固收+”品種，主要是以債券資產(chǎn)為底倉獲取相對穩(wěn)健的收益，同時(shí)配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及策略增厚收益，“固收+”品種通過合理配置股債的比例控制回撤，以提升投資體驗(yàn)。

談及一季度“固收+”品種規(guī)模快速增長的現(xiàn)象，易方達(dá)混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理助理、易方達(dá)裕豐回報(bào)基金經(jīng)理張雅君表示，今年一季度以來，貨幣政策持續(xù)寬松，帶動(dòng)債券收益率水平下行，純固收資產(chǎn)較難滿足客戶對收益的訴求，純權(quán)益資產(chǎn)本身波動(dòng)就比較大，投資者，尤其是不擅長擇時(shí)的投資者很容易追漲殺跌。所以，二級(jí)債基等“固收+”產(chǎn)品作為一個(gè)能分享股債市場機(jī)會(huì)、同時(shí)又能通過股債倉位控制兼顧風(fēng)險(xiǎn)收益的產(chǎn)品，獲得了較快的增長。“目前看這一趨勢依然在延續(xù)。”

廣發(fā)基金也表示，一季度“固收+”產(chǎn)品規(guī)模快速增長的重要驅(qū)動(dòng)是股、債的相對性價(jià)比。股市估值處于相對低位，而債市收益率處于歷史低位，固收投資者配置權(quán)益類資產(chǎn)是合理反應(yīng)，并有希望持續(xù)。

北京某大型公募固收業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也透露，公司旗下二級(jí)債基等“固收+”產(chǎn)品一季報(bào)規(guī)模也出現(xiàn)翻倍增長，這與產(chǎn)品業(yè)績和定位，渠道，投資者偏好、市場推廣力度等多種因素有關(guān)。“但核心還是做好產(chǎn)品的穩(wěn)健業(yè)績，再去做持續(xù)營銷，可以形成規(guī)模和業(yè)績的良性循環(huán)。”

市場配置需求釋放 長期增長空間很大

談及“固收+”產(chǎn)品的市場需求和未來增長空間，多位行業(yè)人士表示，不論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，對穩(wěn)健投資需求的存在會(huì)催生“固收+”產(chǎn)品的發(fā)展空間，公募基金將在此領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。

張雅君表示，以銀行理財(cái)為代表的居民部門和年金、職業(yè)年金為代表的企業(yè)部門，都對“固收+”存在較大的需求，這類資金對收益和回撤均有訴求，單一的固定類產(chǎn)品無法滿足他們對收益的要求，單一的權(quán)益資產(chǎn)又無法滿足他們對回撤的要求，主要是要找到風(fēng)險(xiǎn)和收益兼顧的“固收+”產(chǎn)品對接。這類資金不僅有存量資產(chǎn)向“固收+”轉(zhuǎn)移的過程，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來每年還有個(gè)自然的增長，空間較大。

而在廣發(fā)基金看來，從未來市場需求看，無論是機(jī)構(gòu)投資者，還是個(gè)人投資者對“固收+”產(chǎn)品配置需求均逐步顯現(xiàn)。

該機(jī)構(gòu)分析，一方面，資管新規(guī)打破剛兌，促使銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，機(jī)構(gòu)資金迫于負(fù)債端的剛性壓力，在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極尋找能夠增厚投資收益的策略，對于“固收+”產(chǎn)品的接受度在提升，對此類產(chǎn)品的配置需求也在持續(xù)釋放;另一方面，個(gè)人投資者對相對穩(wěn)健收益的產(chǎn)品一直需求旺盛，個(gè)人投資者的訴求是在控制回撤的同時(shí)“跑贏通脹”，后者的實(shí)際含義是介于通脹和M2增速之間的一個(gè)中等財(cái)富增值速度。但要留住個(gè)人投資者，需要管理人靈活配置大類資產(chǎn)，以有限回撤下的長期復(fù)合增速為目標(biāo)，不盲目增加風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)基金表示，從長期看，通過均衡配置股債資產(chǎn)并利用股債蹺蹺板效應(yīng)，可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，改善投資者的持有體驗(yàn)，有利于資金做長期配置，因此，市場對“固收+”產(chǎn)品的需求將長期存在。同時(shí)，相對于資管總盤子和更加廣泛的居民理財(cái)需求，“固收+”產(chǎn)品仍然只是一個(gè)很小的子集，長期增長空間很大。

不過，在各家公募大局拓展“固收+”品種的同時(shí)，銀行理財(cái)和銀行理財(cái)子公司同樣在積極運(yùn)營穩(wěn)健類凈值化產(chǎn)品的推廣力度，而具備多策略投資積累的公募基金將在這一市場更具優(yōu)勢。

廣發(fā)基金認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的管理可以自上而下分為大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個(gè)券個(gè)股挖掘等層面的投資決策，在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)品的長期表現(xiàn)還取決于做好風(fēng)險(xiǎn)控制和超額收益這兩點(diǎn)，公募基金皆具備豐富的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，公募基金一直是轉(zhuǎn)債、定增、打新等市場的主要參與者，正是以上原因，使得公募基金可以較好地利用大類資產(chǎn)配置手段，為不同的投資者提供各類符合他們風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 股市巨震 固收+ 規(guī)模激增