一家主營業務為中成藥的上市公司，能否讓這22億元在資本市場實現理想的投資收益，是個問題

A股行情的火熱，不僅吸引了不少新入市的投資者，也令眾多上市公司躍躍欲試。

7月18日，吉林敖東藥業集團股份有限公司(下稱吉林敖東，000623.SZ)公告宣布，在不影響正常經營及風險有效控制的前提下，對已持有的證券資產和自有閑置資金進行投資管理，公司證券投資管理的初始額度不超過人民幣22億元。

而截至2020年一季度末，該公司凈資產為227.38億元，此次證券投資額度約占其凈資產的10%。

事實上，《投資時報》研究員注意到，吉林敖東近年來一直處于增收不增利的狀態，其歸母凈利潤嚴重依賴廣發證券(000776.SZ)的投資收益。

值得注意的是，在醫保控費的背景下，該公司重磅產品前列地爾被調出2019年醫保，且公司的乙類藥品，如核糖核酸、核糖核酸II(過10億元品種)、胸腺五肽也將在未來三年內清退出地方醫保目錄。

截至2020年7月28日收盤，吉林敖東報收于16.83元/股，較前幾日創下的年內高點已下挫18%。

收益受廣發證券影響大

公開資料顯示，吉林敖東主要從事中成藥、生物化學藥的研發、制造和銷售，其主要產品包括“安神補腦液”“小兒柴桂退熱口服液”“注射用核糖核酸II”等。

2017年—2019年，吉林敖東分別實現營業收入29.77億元、33.24億元和30.88億元，同比增長8.77%、11.67%和-7.09%;實現歸母凈利潤18.63億元、9.35億元和14.04億元，同比增長11.82%、-49.81%和50.09%。

從以上數據來看，近三年來，吉林敖東的營收和歸母凈利潤增速并不穩定，且兩者走勢并不同步。

究其原因，《投資時報》研究員發現，2017年—2019年，吉林敖東持有廣發證券實現的投資收益分別為14.49億元、7.46億元和13.16億元，占當期歸母凈利潤的比例分別高達77.78%、79.79%和93.73%。

可以看出，吉林敖東歸母凈利潤的多少與廣發證券緊密相關。事實上，2017年—2019年，扣除廣發證券的投資收益后，吉林敖東歸母凈利潤分別為4.14億元、1.89億元和0.88億元，已持續下滑。

而2020年第一季度，吉林敖東實現營業收入4.68億元，同比下滑43.05%;實現歸母凈利潤3.28億元，同比下滑49.07%。而其深度綁定的廣發證券，一季度實現營收53.88億元，同比下滑21.23%;實現歸母凈利潤20.71億元，同比下滑29.07%。截至2020年一季度末，吉林敖東仍持有廣發證券12.53億股。

《投資時報》研究員進一步了解發現，2017年至2019年，該公司同期營業總成本達26.41億元、30.94億元和29.41億元，其中，銷售費用分別為13.89億元、15.58億元和13.27億元;管理費用分別為3.28億元、3.78億元和4.22億元，兩項費用合計占比超營業總成本的50%。

此外，在2019版醫保目錄中，該公司產品前列地爾被調出，其乙類藥品，如核糖核酸、核糖核酸II、胸腺五肽也將在未來三年內清退出地方醫保目錄。這或意味著，本來可以實現業績放量的產品將變得較為低迷。

值得一提的是，核糖核酸II(延比爾)是該公司的獨家專利產品，同時也是唯一一款銷售過10億元的品種，其主要用途為免疫調節藥，適用于胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、軟組織肉瘤及其它癌癥的輔助治療。如果被清退出地方醫保，或會對其未來經營業績造成重大打擊。

吉林敖東近三年營業收入及增長率情況(億元)

吉林敖東近三年歸母凈利潤及增長率情況(億元)

“炒股”盈利遙未可知

與之前戰略投資廣發證券不同，此次吉林敖東祭出22億元證券投資，范圍包括IPO(新股認購)、上市公司增發、配股及擬上市公司的股權投資，國債、公司債券(含可轉債)，已上市交易的證券及其衍生產品(含股票、基金、債券等)、期貨、委托理財(含銀行理財產品、信托產品投資和國債逆回購等)、私募股權基金投資以及深圳證券交易所認定的其他可進行的投資行為。

而投資期限為“自董事會決議通過之日起至本屆董事會任期結束或本屆董事會認為應該截止的時間”。

那么，相對于參股上市公司帶來的戰略投資收益，“炒股”收益會不會來得更快、更多?答案暫不得而知。

不過，據《投資時報》研究員了解，此前血液制品龍頭上海萊士(002252.SZ)在嘗到股市投資甜頭后，開始加倉投資，最終導致巨大虧損，股價更是一落千丈。

據《投資時報》研究員不完全統計，自7月以來，滬深兩市上市公司已發布377條與理財相關的公告，不知吉林敖東能否會成為投資市場的少數勝利者。

關鍵詞： 吉林敖東 營收利潤