對(duì)標(biāo)美國(guó)納斯達(dá)克的科創(chuàng)板被視作資本市場(chǎng)的一顆新星。首批跟蹤科創(chuàng)板指數(shù)的科創(chuàng)50ETF即將發(fā)行，科創(chuàng)板投資價(jià)值受到空前關(guān)注。

究竟科創(chuàng)板估值水平究竟高不高?指數(shù)化投資對(duì)科創(chuàng)板的影響有多大?中國(guó)基金報(bào)記者專訪了首批4只科創(chuàng)50ETF的基金經(jīng)理。他們認(rèn)為，科創(chuàng)板的短期盈利和估值并不是主要矛盾，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性才是科技股最重要的定價(jià)準(zhǔn)繩。科創(chuàng)大方向非常明確，擁有較好的投資價(jià)值。

科創(chuàng)板重點(diǎn)看成長(zhǎng)性

目前估值水平屬于合理

自科創(chuàng)板運(yùn)作以來(lái)，對(duì)其估值是否過(guò)高的爭(zhēng)議一直存在。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前科創(chuàng)板50指數(shù)PE約80倍，ROE為9%。科創(chuàng)50ETF基金經(jīng)理認(rèn)為，從估值水平看確實(shí)不低，但相較科創(chuàng)板的成長(zhǎng)性，目前的估值尚屬正常水平。

華夏科創(chuàng)50ETF擬任基金經(jīng)理榮膺表示，從傳統(tǒng)的估值角度來(lái)看，科創(chuàng)50的市盈率為79.49倍，和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)63.3倍的市盈率相比略高一些。但比科創(chuàng)板整體水平要低一些，更遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板綜指116倍的市盈率。而且，科創(chuàng)50指數(shù)的成份股具有相對(duì)更高的發(fā)展起點(diǎn)，更大的長(zhǎng)期發(fā)展空間，理應(yīng)擁有相對(duì)更高的估值溢價(jià)，目前的市盈率的水平應(yīng)當(dāng)說(shuō)是合理的。

榮膺強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，短期盈利和估值不是主要矛盾，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性才是科技股最重要的定價(jià)準(zhǔn)繩。“寧愿投資靜態(tài)估值相對(duì)較高的偉大企業(yè)，也不要投資靜態(tài)低估值的平庸公司。估值只是一個(gè)參考指標(biāo)，考慮估值的同時(shí)更要兼顧行業(yè)成長(zhǎng)性和景氣度，才能更全面地衡量科創(chuàng)板的投資價(jià)值。”

“目前科創(chuàng)板以傳統(tǒng)市盈率去看不便宜，但也不是非常貴。事實(shí)上，科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)估值基本相當(dāng)。”華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍認(rèn)為，對(duì)于科創(chuàng)這樣的賽道而言，一旦技術(shù)獲得突破就可能帶來(lái)指數(shù)級(jí)別的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，傳統(tǒng)的估值指標(biāo)不是特別適用。對(duì)于科創(chuàng)板投資，應(yīng)更關(guān)注賽道未來(lái)的成長(zhǎng)空間。科創(chuàng)的大方向是明確的，科創(chuàng)板ETF對(duì)于長(zhǎng)期資金而言是比較好的配置標(biāo)的。

易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理、易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF擬任基金經(jīng)理林偉斌表示，從傳統(tǒng)的PE、PB估值角度看，當(dāng)前科創(chuàng)板確實(shí)處于較高水平。但對(duì)于成長(zhǎng)性好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，高估值可以通過(guò)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)來(lái)消化。

林偉斌表示，對(duì)比海外市場(chǎng)，美國(guó)納斯達(dá)克在開板初期估值也是高達(dá)80多倍。隨著很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股的出現(xiàn)，如微軟、蘋果、英特爾等，板塊估值逐漸調(diào)整到合理區(qū)間。另外，8月份以來(lái)，科創(chuàng)板開始持續(xù)回調(diào)，相較A股其它板塊有一定的溢價(jià)，溢價(jià)主要反映的是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)高增速的預(yù)期。

工銀瑞信指數(shù)投資中心投資部副總監(jiān)、工銀科創(chuàng)ETF擬任基金經(jīng)理趙栩認(rèn)為，對(duì)于科創(chuàng)屬性較強(qiáng)的行業(yè)，除了估值因素以外，更應(yīng)該關(guān)注成長(zhǎng)性和所處賽道，通過(guò)成長(zhǎng)來(lái)消化估值。

豐富投資者結(jié)構(gòu)

隨著科創(chuàng)50ETF的發(fā)行、成立及運(yùn)作，科創(chuàng)板正式進(jìn)入指數(shù)化投資新時(shí)代，會(huì)給科創(chuàng)板帶來(lái)怎樣的影響?

基金經(jīng)理認(rèn)為，指數(shù)化投資將優(yōu)化科創(chuàng)板的投資者結(jié)構(gòu)，助推科創(chuàng)板理性投資，有利于科創(chuàng)板整體長(zhǎng)期地健康發(fā)展。

趙栩表示，科創(chuàng)ETF通過(guò)分散投資的方式，將會(huì)使科創(chuàng)板整體的投資者結(jié)構(gòu)更加合理。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，指數(shù)化的投資方式對(duì)于引導(dǎo)投資者在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資理念將起到重要作用。通過(guò)ETF產(chǎn)品，發(fā)揮分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，進(jìn)一步提升投資科創(chuàng)板的性價(jià)比，提升市場(chǎng)有效性，發(fā)掘科創(chuàng)板核心資產(chǎn)的投資價(jià)值，助力科創(chuàng)板不斷發(fā)展壯大，讓更多的投資者分享科創(chuàng)的投資成果。

榮膺則將影響總結(jié)為三個(gè)方面。首先，科創(chuàng)50ETF的推出，將為科創(chuàng)板優(yōu)秀企業(yè)引入被動(dòng)增量資金，給科創(chuàng)50行情帶來(lái)有力支撐;其次，未來(lái)隨著科創(chuàng)50ETF規(guī)模的增長(zhǎng)，指數(shù)化投資會(huì)進(jìn)一步吸引社保、保險(xiǎn)、QFII、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)線資金注入，有利于增強(qiáng)科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)占比，推動(dòng)板塊更快的發(fā)展成熟;第三，科創(chuàng)50參與者結(jié)構(gòu)的多元化有利于穩(wěn)定其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，形成正向循環(huán)，增強(qiáng)各類投資者參與科創(chuàng)板投資的信心。長(zhǎng)期來(lái)看，將真正做到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面起到更為關(guān)鍵的作用。

“科創(chuàng)板ETF的發(fā)行一方面可以支持中國(guó)科創(chuàng)事業(yè)的發(fā)展，另一方面也可以優(yōu)化科創(chuàng)板市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，倡導(dǎo)理性投資，對(duì)于科創(chuàng)板長(zhǎng)期健康發(fā)展有好處。”柳軍非常看好首批科創(chuàng)板ETF的前景。

林偉斌表示，科創(chuàng)板50指數(shù)集中了科創(chuàng)板的龍頭公司，無(wú)論是增速還是穩(wěn)定性，都是中國(guó)科技的先鋒隊(duì)。在全球科技升級(jí)及國(guó)產(chǎn)自助可控雙周期的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)2~3年的業(yè)績(jī)大概率將會(huì)處于高增長(zhǎng)狀態(tài)。科創(chuàng)50指數(shù)每季度進(jìn)行一次成份股調(diào)整，指數(shù)的新陳代謝，吐故納新，投資者可以以此為窗口，去觀察、參與中國(guó)科技的萌芽、生長(zhǎng)、成熟的過(guò)程。

關(guān)鍵詞： 傳統(tǒng)估值指標(biāo) 成長(zhǎng)性核心