在并購式擴張催生高增長業(yè)績過后，迪安診斷凈利潤增速已連續(xù)下降。同時，該公司實控人近三年已累計減持約12.14億元

2020年上半年，在新冠核酸檢測服務(wù)的加持下，迪安診斷技術(shù)集團股份有限公司(下稱迪安診斷，300244.SZ)實現(xiàn)營業(yè)收入44.73億元，同比增長11.99%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.01億元，同比增長102.19%。

不過值得注意的是，該公司同期應(yīng)收賬款達43.24億元，占總營收的比重高達96.67%，且在歷經(jīng)多年并購擴張之后，其截至2020年上半年末的商譽高達17.04億元。

同時，《投資時報》研究員注意到，迪安診斷上半年短期借款為26.17億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為12.45億元，而其貨幣資金僅有18.65億元，二者缺口相差19.97億元。

事實上，翻閱迪安診斷近三年的業(yè)績走勢可以發(fā)現(xiàn)，其營收雖然還在增長，但歸母凈利潤增速卻不斷下滑，商譽減值金額一直在不斷提高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年上市以來，迪安診斷累計實現(xiàn)凈利潤23.37億元，累計現(xiàn)金分紅2.22億元，分紅率為9.49%，而上市以來該公司僅直接融資金額就達36.79億元。

與之相對應(yīng)的則是，該公司實控人陳海斌及其一致行動人杭州迪安控股有限公司，截至9月25日近三年來已累計減持套現(xiàn)12.14億元。

截至2020年9月30日，迪安診斷報收于39.67元/股，較近期高點已回落14.7%。

凈利潤增速連降

迪安診斷是一家獨立的第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)平臺，主要向各級醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)提供以醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)外包為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)整體解決方案。

2017年—2019年，迪安診斷分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.04億元、69.67億元和84.53億元，同比增長30.86%、39.22%和21.33%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.50億元、3.89億元和3.47億元，同比增長33.05%、11.16%和-10.63%。

同期，該公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為14.86%、10.57%和8.72%;銷售凈利潤率分別為9.27%、8.45%和6.81%。

從以上數(shù)據(jù)來看，雖然近三年，迪安診斷的營收還在增長，但其歸母凈利潤增速卻在不斷下滑，且凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率都在持續(xù)下滑。

事實上，《投資時報》研究員注意到，自2014年之后，迪安診斷通過不斷并購，子公司數(shù)量從不到20家一路猛增至150家以上，6年時間數(shù)量增加近7倍。

雖然2014年—2016年，該公司業(yè)績實現(xiàn)了高速增長，但也由此引發(fā)了商譽減持及負債高企等相關(guān)問題。

年報顯示，2017—2019年，迪安診斷計提各項資產(chǎn)減值準備分別為4932.94萬元、1.07億元和2.16億元，其中計提商譽減值損失分別為3776.8萬元、7487.62萬元和1.77億元。

而截至2020年上半年末，迪安診斷的商譽仍高達17.04億元，是當期歸母凈利潤的3.4倍。

另外，在商譽不斷攀升的同時，迪安診斷的負債總額也在不斷增長。

年報顯示，2014年，迪安診斷的負債總額還僅為4.07億元，到了2019年，其負債總額增長至56.12億元，漲幅高達12.79倍。而截至2020年上半年末，迪安診斷的負債總額為67.76億元，同比增長12.24%，資產(chǎn)負債率為54.49%。

實控人減持套現(xiàn)

利潤增速走低背后，迪安診斷實控人陳海斌亦開始在二級市場減持公司股份。

《投資時報》研究員注意到，陳海斌在2017年6月減持了832.06萬股，減持金額為2.61億元;而后隨著迪安診斷股價的持續(xù)反彈，陳海斌又在2019年2月，減持了647.76萬股，減持金額為9998.82萬元;第三次發(fā)生在2020年2月—4月期間，陳海斌減持980.46萬股，減持金額為2.78億元。

而據(jù)7月1日公告顯示，迪安診斷控股股東、實控人陳海斌及其一致行動人杭州迪安控股有限公司(下稱迪安控股)擬在公告披露之日起15個交易日之后的6個月內(nèi)，減持公司不超過2481.83萬股，占公司總股本的比例不超過4%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月25日，陳海斌及一致行動人迪安控股已經(jīng)減持1404.07萬股，減持金額合計達5.76億元。

綜上來看，陳海斌及一致行動人迪安控股已累計減持金額合計12.14億元，且未來一段時間有1000萬股仍待減持。

此外，迪安診斷旗下公司還曾涉及貪腐案件。2020年5月18日，中國裁判文書網(wǎng)披露了《付曉鐘華受賄罪二審刑事判決書》(下稱《判決書》)。付曉、鐘華分別系重慶市黔江中心醫(yī)院檢驗科原主任及黔江中心醫(yī)院財務(wù)科原科長。

判決書顯示，2011年6月至2018年5月，二人利用職務(wù)之便，為重慶圣萊寶檢驗公司和亞中公司謀取利益，并伙同時任黔江中心醫(yī)院院長張翼林共同收受圣萊寶檢驗公司1770.06萬元。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，重慶圣萊寶檢驗公司系重慶迪安醫(yī)學(xué)檢驗中心有限公司的曾用名，而該公司系杭州迪安醫(yī)學(xué)檢驗中心有限公司全資子公司，后者系上市公司迪安診斷的全資子公司。

《投資時報》研究員注意到，重慶圣萊寶檢驗公司正是在2014年被迪安診斷全資子公司收購后進行的更名，其法定代表人亦變更為葉鑫。

關(guān)鍵詞： 迪安診斷 應(yīng)收賬款