11月底，剛發布轉股公告的眾安在線財產保險股份有限公司(下稱"眾安在線"，06060.HK)，時隔3天后又發布一則關聯交易公告，宣稱將修訂新互聯網平臺合作框架協議，擬提高今年支付給螞蟻集團的服務費年度上限。而截至今年10月底，公司已根據舊有的協議支付平臺費用超過10億元。

作為首家獲發互聯網保險牌照的公司，眾安在線長期以來依靠互聯網股東背景賦能其主營業務。公司利用APP、小程序、手機官網、第三方平臺等多個渠道聯系海量用戶，借助平臺方的大數據、云計算等優勢，精準觸及用戶需求，深耕互聯網保險領域。在港股市場上市后，甚至被稱為"香港金融科技第一股"。然而，近一個月公司股價卻波動下降，同時，多家境外投資機構紛紛減持。

與傳統財險公司依靠地域性規模擴張不同，眾安在線一直以來借力眾多股東的互聯網背景，持續加碼線上平臺。互聯網險企的另類發展之路能否助力公司重獲投資機構認可，實現股價止跌回升?

多家股東公司參與轉股 股權結構變化大

據東方財富網資訊顯示，眾安在線于11月24日發布內幕消息公告，擬將9.5億內資股轉為H股。預期將于12月10日發出予香港結算，12月11日上午9點，公司將正式在香港上市。上市后公司的內資股將僅占已發行股份的3.40%，相應的，H股將占96.6%。內資股基本實現全流通。轉股前，內資股占股份總額的68.04%，本次釋放了64.64%，這也意味著上市后短期股票供給將會增加，而公司股價會作何反應，將受到市場的廣泛關注。

本次參與轉股的公司中，螞蟻科技集團股份有限公司、深圳騰訊計算機系統有限公司與中國平安保險(集團)股份有限公司占轉股數的前三位,各家即將轉換為H股的內資股數量均超過1億。成功轉股并上市后，公司的非流通股股東數量將會下降，流通股股東數量相應提升。有市場觀點認為，由于流通股股東與非流通股股東存在利益不一致，可能會對公司內部治理和市值潛力造成影響。對此，《投資者網》致函詢問公司如何看待本次股權結構的變化，截至發稿前，對方并未答復。

股價持續下跌 多家機構紛紛減持

據公開信息顯示，自9月初，眾安在線的股價已經開始波動下行，截至撰稿時，該股3個月內相對恒指的跌幅近32%，一個月內相對恒指的跌幅近16%。截至目前，四季度股價走勢仍然不佳。11月24日轉股公告發出后，第二天股價繼續下跌，似乎未能打開新局面，獲得投資者認可。11月25日收盤價為36.05港元，對比前一天下跌14.98%。

實際上，在公司股價持續下跌的同時，境外投資機構多數做出了減持舉動。11月已公布的機構持倉變化數據中，僅有花旗集團一家增持40萬股，其余多家境外機構紛紛減持，大部分機構減持數量接近50萬股，有些機構甚至減持超100萬股。《投資者網》詢問公司如何看待股價下跌與機構減持動作，公司未做表態。

9.5億轉換股即將上市交易，未來如何止住股價跌勢，對眾安在線來說仍是考驗。

互聯網平臺成雙刃劍 另類展業之路仍面臨挑戰

盡管公司四季度在港股市場表現不佳，但截至撰稿時，52周內相對恒指漲跌幅仍為22.33%，前三季度股價一路看漲，在7月份時達到峰值55.10港元。

作為國內保險科技第一股，眾安在線自誕生起就背靠螞蟻集團、騰訊、平安三大股東，借助互聯網背景，開辟了與傳統險企不同的展業之路。相比于傳統財險公司通過在全國范圍內開設分支機構，擴張業務規模不同，公司在官網直接注明，不開設分支機構，完全依靠互聯網進行展業。

根據官網信息，公司設立了諸多非保險子公司，如眾安信息技術服務有限公司、眾安(深圳)生命科技有限公司、眾安金融服務有限公司、眾安銀行有限公司等，這些子公司大多聚焦科技、金融領域，為其保險業務助力。

不過，強互聯網背景對公司來說似乎是一把雙刃劍。一方面，公司借助互聯網保險賽道的紅利，推出多款新產品，如網絡交易安全應用責任險等，并通過多家股東平臺推廣，取得互聯網平臺優勢。另一方面，對股東公司資源的強依賴性，或將使公司未來的獨立成長面臨挑戰。《投資者網》詢問公司未來是否會減少對股東資源的依賴，截至發稿前并未收到相關答復。