2021年會是怎樣的“牛”?

2020年進入尾聲，2021年載著農(nóng)歷“牛年”走來。隨著眾機構(gòu)對來年A股市場走勢的各種研判，投資者對2021年的期許也逐級攀升。

截至目前，已有中信證券、中金公司、國泰君安、申萬宏源、招商證券等30多家券商發(fā)布年度策略報告。記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，“牛”字已成為券商2021年A股投資策略中最高頻的字。“慢牛”、“長牛”、“結(jié)構(gòu)牛”、“金牛”、“循環(huán)牛”、“科技牛”、“小康牛”、“牛背”等等關(guān)鍵詞，被各大券商紛紛拋出。最樂觀的券商預計2021年滬指將高見6200點，謹慎的券商則稱2021年是A股市場的小年。

盡管多數(shù)券商較為樂觀，普遍認為2021年A股市場將維持“牛市”行情，牛年將會遇到“牛市”，但對A股的上漲“姿勢”卻分歧明顯，各有獨到見解。

樂觀派：

滬指最高看至6200點

對2021年A股市場走勢判斷最為樂觀的是西部證券。該券商在展望2021年A股行情時，喊出了“6200點”的預期。西部證券預計明年國內(nèi)經(jīng)濟復蘇或?qū)Q擋至“主動擴張”，并驅(qū)動A股朝著“2007年牛市”的方向發(fā)展。期間，無論投資或是消費端均有望突破疫情前瓶頸，創(chuàng)造出對國內(nèi)經(jīng)濟的增量貢獻。基于完整的國內(nèi)經(jīng)濟擴張周期及通暢的宏-微觀傳導邏輯，給予上證指數(shù)2021年保守、中性、樂觀目標分別為：4700點、5800點、6200點。

與西部證券共同看多的券商，還有海通證券、東北證券、粵開證券等。

作為2020年最早喊“牛”的券商之一，海通證券對2021年的A股市場也表示堅定看好。海通證券認為，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變大背景下，中國股權(quán)投融資時代已經(jīng)展開，借鑒80年代前后美股經(jīng)驗，A股未來有望迎來長牛。另外，本輪牛市漸入高潮。我國正類似當年的美國，也處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，未來A股也有望迎來長期股權(quán)時代。而且明年微觀流動性依舊充裕，全年資金凈流入將為2萬億元以上。

東北證券認為，慢牛行情仍可能延續(xù)，而相對確定的宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利修復將成為明年支撐市場的主要力量。預計A股將在明年進入牛市第二階段初期，3800點后再上看漲1000點。

粵開證券也樂觀預計，滬指能夠沖上4300點。邏輯是在全球經(jīng)濟復蘇及國內(nèi)“十四五”規(guī)劃開局之年的政策紅利驅(qū)動下，疊加疫情控制后低基數(shù)高增長的行業(yè)業(yè)績增速，三重看多因素下，A股漲勢有望延續(xù)。

另外，華泰證券、興業(yè)證券、華西證券、中銀證券、西南證券和東興證券的預期也偏樂觀，紛紛拋出了牛背上交易、中國資本市場享受長牛、循環(huán)牛、中國牛、科技牛等各種牛市觀點。

華泰證券表示，基于經(jīng)濟長、中、短周期的位置判斷和A股盈利、估值、供需的預測，2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投資主線為全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升。

興業(yè)證券提出“四因素助推A股長牛”，一是制度因素，資本市場基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊制即將實施，退市制度有望出臺;二是監(jiān)管因素，資本市場進入嚴監(jiān)管時代;三是公司因素，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來越多好企業(yè)登陸資本市場;四是投資者機構(gòu)化，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化、去散戶化。

華西證券認為，考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的亮點等諸多因素，預計2021年A股仍將演繹“循環(huán)牛”，指數(shù)由估值驅(qū)動切換為業(yè)績驅(qū)動為主。

中銀證券判斷2021年A股將受益虛擬經(jīng)濟繁榮，短周期盈利驅(qū)動和海外資本流入有望帶領(lǐng)A股進入技術(shù)性牛市。風格方面，“循環(huán)牛”帶來人民幣資產(chǎn)重估效應(yīng)，低估值金融周期崛起，龍頭溢價明顯。

西南證券策略研究首席分析師朱斌則旗幟鮮明地表示，2021年A股是一枝獨秀“中國牛”，經(jīng)濟先于全球復蘇，市場延續(xù)科技牛。

謹慎派：

需降低預期收益率

在眾機構(gòu)紛紛看好2021年A股市場，以及對牛市的預期中，也有招商證券、中金公司、申萬宏源、廣發(fā)證券等多家券商保持冷靜，看法相對謹慎，認為2021年需要降低預期收益率。

申萬宏源預測2021年是A股市場的小年，2021年二季度到三季度大部分時間里，市場可能處于弱勢。因此，2021年需要精確擇時，歲末年初才可能有一個有效反彈的窗口。

招商證券認為，2021年中國信貸周期將會進入下行周期，利率將會上行至高位，構(gòu)成偏緊的金融環(huán)境;經(jīng)濟、通脹和企業(yè)盈利加速上行至二季度出現(xiàn)拐點;股票市場進入后政策紅利期，股票市場供求關(guān)系存在不確定性。A股整體呈現(xiàn)前高后低的局面，預期回報率將會明顯低于2020年。

對市場走勢持相對中性態(tài)度的中金公司表示，根據(jù)疫情影響、增長與政策節(jié)奏，把握階段性與結(jié)構(gòu)性機會是關(guān)鍵。階段性來看，當前到未來一段時間，復蘇深化仍是交易主線。待復蘇預期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受抑。

“2021年A股的關(guān)鍵詞是逆水行舟。”廣發(fā)證券認為，2021年中國的金融條件將逐步收緊，A股迎來慢牛中的震蕩期，需要降低預期收益率。

國泰君安證券研究所所長黃燕銘稱，雖然召開的是年度策略會，其實只能預測6個月的證券市場，如果要預測下半年的股票市場，那只能在6個月后預測。展望2021年，疫情等風險因素逐步緩解，全球經(jīng)濟修復漸見曙光，但流動性大潮將退。經(jīng)濟動能增強疊加春季躁動預期，市場對經(jīng)濟的增長預期進一步上修，會使得指數(shù)存在突破3500點的可能，但是2021年上半年仍將處于3100點-3500點震蕩格局。

值得關(guān)注的是，對于明年A股市場，海外大投行普遍表示看好。摩根士丹利將滬深300指數(shù)2021年目標位設(shè)到了5570點，較12月24日的5000點有10%以上漲幅。高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖也表示，2021年全球股票市場將迎來新周期，特點是從高科技股的一枝獨秀到周期股的百花齊放，預計明年滬指將漲16%。

與此同時，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股在2021年將進入黃金十年的第三年，延續(xù)慢牛長牛行情，預計上證指數(shù)將上漲10%-20%。慢牛行情的特征就是慢，指數(shù)上每年大概就是10%-20%的漲幅，但結(jié)構(gòu)性的機會非常多。

重陽投資總裁王慶告訴《證券日報》記者，2021年市場仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征，但范圍上可能更加聚焦，投資者需要降低收益率預期，在策略上做到攻守兼?zhèn)洹?/p>