曾在并購重組上“栽過跟頭”的華錄百納，如今再次發(fā)起并購了。

近日，華錄百納發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金1.8億元購買北京光云動漫文化有限公司(下稱“光云動漫”)100%股權。交易完成后，光云動漫將成為華錄百納的全資子公司。

橫向并購

公開資料顯示，光云動漫成立于2015年，主營業(yè)務為3D動畫制片制作與特效服務及動漫IP開發(fā)與運營，。

光云動漫的客戶包括美國夢工廠、迪士尼旗下西基公司、萬達文化、優(yōu)酷影業(yè)、好久不見、中影動畫、安樂影業(yè)等公司，參與制作的作品包括《捉妖記2》、《侏羅紀世界：白堊冒險營》動畫番劇等。

截至評估基準日2020年9月30日，光云動漫100%股權在收益法下的市場價值為18298萬元，其合并口徑歸屬于母公司所有者權益賬面價值為2144.82萬元，評估增值16153.18萬元，增值率為753.12%。確定標的公司100%股權的交易估值為18000萬元。

伴隨著較高的增值率，在本次交易中，交易對方也作出了業(yè)績承諾，標的公司在2021年-2023年的扣非后歸母凈利潤分別為1600萬元、2000萬元和2400萬元。

2019年和2020年前三季度，光云動漫實現的營業(yè)收入分別為3603.72萬元、4222.83萬元，凈利潤分別為159.25萬元、1161.19萬元。可以看出，光云動漫在2020年的業(yè)績增長十分迅猛，前三季度的凈利潤已經是2019年全年凈利潤的7.3倍。

那么，光云動漫凈利潤猛增的原因是什么?

對于本次交易，華錄百納指出，光云動漫在動漫領域已耕耘多年，本次收購屬于對同行業(yè)的橫向整合，可擴充公司在媒體行業(yè)的戰(zhàn)略布局，進軍動漫領域。

需要指出的是，本次交易為非同一控制下企業(yè)合并，預計將確認一定金額的商譽。如果標的公司未來經營狀況未達預期，則存在商譽減值的風險。

業(yè)績虧損

除了拓展業(yè)務領域，收購光云動漫更加直觀的影響是，能夠明顯提升上市公司的業(yè)績。

2020年前三季度，華錄百納的營業(yè)收入為7363.3萬元，同比下滑84.53%;歸母凈利潤為3509.71萬元，同比下滑61.53%;扣非后歸母凈利潤為-5265.4萬元，同比下滑188.76%。

如果并入光云動漫的業(yè)績，2020年前三季度，上市公司的營業(yè)收入和凈利潤將分別達到1.16億元、0.47億元。

作為制作出《媳婦的美好時代》、《雙面膠》等知名電視劇的影視公司，華錄百納曾經有過自己的高光時刻，但近年來卻開始走下坡路，這一轉折點起始于2014年。

彼時，華錄百納以25億元的價格收購了綜藝節(jié)目制作公司藍色火焰100%股權，開始轉型成“電視劇+綜藝+體育”三大業(yè)務驅動的文化娛樂公司。由于收購藍色火焰，公司的整體業(yè)績和市值都一路猛增，市值一度超過500億元。

彼時，藍色火焰業(yè)績承諾方承諾，藍色火焰在2014年至2016年實現的凈利潤分別不低于2億元、2.5億元、3.125億元，合計7.625億元。

實際上，藍色火焰三年實現凈利潤分別為22967.58萬元、22762.36萬元、30675.04萬元，三年累計完成76404.98萬元，超額完成業(yè)績承諾154.98萬元。

但到了2017年，藍色火焰的業(yè)績就開始迅速下滑，并直觀地體現在了華錄百納的業(yè)績表現上。

2016年-2019年，華錄百納的營業(yè)收入分別為25.7億元、22.5億元、6.3億元、6.11億元，歸母凈利潤分別為3.78億元、1.1億元、-34.2億元、1.14億元。公司業(yè)績自2017年開始下滑，且在2018年出現巨額虧損。

對于當年的虧損，公司解釋稱，除了業(yè)績不及預期造成的經營虧損外，出售公司資產相應沖減商譽造成的投資損失是此次巨額虧損的主要原因。其中，由于出售資產造成的非經常性損益合計-15.88億元。

2018年12月，華錄百納向受讓方出售了藍色火焰的子公司喀什藍火100%股權和北京藍火100%股權，作價410萬元，受讓方還將代標的公司向上市公司及其關聯公司支付1.13億元債務。

25億收購、410萬賣出，對于華錄百納來說，這無疑是一筆“虧本買賣”。但實際上，因為收購藍色火焰給公司帶來了超20億元的商譽，如不一次性資產甩賣，喀什藍火和北京藍火帶來的不僅有業(yè)績虧損，還會造成巨額商譽減值，同樣會令公司巨額虧損。

如今，不少投資者擔心的是，華錄百納此次收購光云動漫是否會重蹈覆轍?