當(dāng)明星抱團(tuán)股一路雪崩之際，地產(chǎn)板塊開(kāi)始展示出其抗跌屬性。從估值上看，地產(chǎn)股似乎已經(jīng)走過(guò)了近一年來(lái)最為黯淡的筑底時(shí)刻。

地產(chǎn)股在本輪大盤(pán)調(diào)整中展示出來(lái)的抗跌屬性，一方面與板塊估值較低相關(guān)，另一方面，則是多家公司祭出回購(gòu)或增持方案積極護(hù)盤(pán)。第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，自年初截至3月9日，已經(jīng)有華僑城A(000069.SZ)、華夏幸福(600340.SH)、美好置業(yè)(000667.SZ)、華發(fā)股份(600325.SH)、藍(lán)光發(fā)展(600466.SH)、榮盛發(fā)展(002146.SZ)、中國(guó)金茂(00817.HK)、中海地產(chǎn)(00688.HK)、中國(guó)奧園(03883.HK)、時(shí)代控股(01233.HK)等在內(nèi)的二十家左右房企發(fā)布了股份回購(gòu)或增持方案。

隨著政策利空消息的不斷釋放，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)短期內(nèi)政策面將趨于溫和，疊加各家公司密集回購(gòu)或增持，目前仍舊處于低估的地產(chǎn)股是否有望迎來(lái)屬于自己的春天?

回購(gòu)增持保股價(jià)

近段時(shí)間以來(lái)，地產(chǎn)股“跌跌不休”的狀況稍有好轉(zhuǎn)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申銀萬(wàn)國(guó)港股地產(chǎn)板塊92家公司，今年年初總市值錄得35935.73億元，最新開(kāi)盤(pán)日3月9日這一數(shù)字已上升為37661.70億元。滬深地產(chǎn)板塊已經(jīng)走出了今年一月底創(chuàng)下的近一年來(lái)的市值洼地20247.61億元。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申銀萬(wàn)國(guó)滬深地產(chǎn)板塊138家公司，今年年初市值錄得21586.92億元，3月9日開(kāi)盤(pán)日這一數(shù)字僅微微下跌至21514.54億元。

地產(chǎn)板塊市值已經(jīng)走過(guò)了近一年來(lái)最為黯淡的筑底時(shí)刻。板塊整體錄得微漲背景下，個(gè)別股價(jià)異動(dòng)房企已開(kāi)啟回購(gòu)及增持行動(dòng)。

自年初截至3月9日，已經(jīng)有華僑城A、華夏幸福、美好置業(yè)、華發(fā)股份、藍(lán)光發(fā)展、榮盛發(fā)展、中國(guó)金茂、中國(guó)奧園等在內(nèi)的二十家左右房企發(fā)布了股份回購(gòu)或增持方案。

以新近控股股東擬增持金額較大的榮盛發(fā)展為例，2月19日，榮盛發(fā)展公布了公司控股股東及一致行動(dòng)人增持公司股份的最新進(jìn)展。按照計(jì)劃，榮盛發(fā)展控股股東榮盛控股股份有限公司及一致行動(dòng)人榮盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司，自2021年2月4日起六個(gè)月內(nèi)，以不低于1億元增持榮盛發(fā)展公司股份。

截至2月18日，榮盛創(chuàng)投已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式增持并持有榮盛發(fā)展1082.56萬(wàn)股，占公司總股本的0.25%，增持金額6703.42萬(wàn)元，平均增持價(jià)格為6.192元/股。

對(duì)于大手筆擬增持公司股份的原因，榮盛發(fā)展坦言，“基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的信心、對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的高度認(rèn)可及目前公司股價(jià)嚴(yán)重低估的情形。”

有深圳券商機(jī)構(gòu)地產(chǎn)分析人士向第一財(cái)經(jīng)記者直言，榮盛發(fā)展增持與重倉(cāng)的環(huán)京地產(chǎn)市場(chǎng)低景氣度、公司業(yè)績(jī)難有想象空間等有直接關(guān)系。“華夏幸福、中國(guó)金茂等這些京津冀房企或是債務(wù)爆雷或者業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)對(duì)榮盛發(fā)展有所顧慮，也是合理的情緒波動(dòng)。”

涉增持行動(dòng)的房企，大多因業(yè)績(jī)盈利不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)下跌較多。

以回購(gòu)頻次及金額靠前的中國(guó)金茂為例，2021年1月25日，中國(guó)金茂發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2020年全年的歸母公司凈利或同比下降約40%至50%。利空消息之后，中國(guó)金茂連續(xù)數(shù)日進(jìn)行股份回購(gòu)操作，但股價(jià)仍應(yīng)聲下跌。截止到3月9日，中國(guó)金茂總市值已縮水至384.39億港元。

與中國(guó)金茂類似的還有融信中國(guó)。2月26日，融信中國(guó)(03301.HK)發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2020年度歸屬股東凈利潤(rùn)同比下降20%-30%。更早之前的2020年，因?yàn)槭兄悼s水過(guò)半等因素，它也頻頻進(jìn)行回購(gòu)。

另有少數(shù)房企回購(gòu)股票情況較為特殊。例如，華僑城A、宋都股份(600077.SH)、藍(lán)光發(fā)展均以集中競(jìng)價(jià)交易的方式實(shí)施回購(gòu)，主要用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

“類似華僑城A這種在公司股價(jià)被低估、處于價(jià)格較低位時(shí)，回購(gòu)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠降低股權(quán)收購(gòu)的成本。”深圳一家上市房企的投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人表示。

另有迪馬股份(600565.SH)、華發(fā)股份等少數(shù)房企以定向回購(gòu)方式回購(gòu)股票，并予以股權(quán)激勵(lì)注銷。

不同出發(fā)點(diǎn)下，回購(gòu)或者增持行為基本都緊扣給市場(chǎng)傳遞信心、提振股價(jià)等，但回購(gòu)及增持行動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果不盡相同。有公司股價(jià)因股東增持或者回購(gòu)，股價(jià)走勢(shì)“立竿見(jiàn)影”。例如，孫宏斌連續(xù)兩次“抄底”融創(chuàng)中國(guó)(01918.HK)后，公司股價(jià)節(jié)節(jié)走高，期間最高沖至35.9港元/股，創(chuàng)出年內(nèi)新高，相較于孫宏斌增持價(jià)漲幅近30%。

然而，也有美好置業(yè)、華僑城A、中海地產(chǎn)等房企，回購(gòu)之后股價(jià)較最新收盤(pán)價(jià)下跌兩成以上。

行情漸趨明朗

綜合來(lái)看，地產(chǎn)板塊的行情正在修復(fù)。但滬深地產(chǎn)板塊相較于一年前市值高點(diǎn)25093.64億元，仍處于市值縮水狀態(tài)。即便是相比去年下半年，目前地產(chǎn)板塊市值整體仍處于低位。

去年9月，包括中海地產(chǎn)、新城控股(601155.SH)、復(fù)星國(guó)際(00656.HK)等在內(nèi)的近十家房企曾進(jìn)行至少15次股份回購(gòu)。

面對(duì)今年這輪正在興起的回購(gòu)和增持，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，有對(duì)上市公司股價(jià)形成支撐，提振市場(chǎng)信心的訴求在內(nèi)。同時(shí)，與去年的回購(gòu)潮興起的背景相似：涉地產(chǎn)的各類調(diào)控政策此間不斷出臺(tái)。

這期間，除了以住建部門(mén)為首的樓市調(diào)控政策被再度祭出以外，最引起地產(chǎn)行業(yè)矚目的莫過(guò)于金融端的管控。

去年8月底，業(yè)界所謂的“三道紅線”新規(guī)出臺(tái)。被地產(chǎn)金融政策精準(zhǔn)鎖定的開(kāi)發(fā)商首先站到了調(diào)控的中心。突然而至的涉房企財(cái)務(wù)面監(jiān)管政策來(lái)襲，房企降杠桿似箭在弦上，這被認(rèn)為是過(guò)半房企市值三季度縮水的核心因素之一。

而后，涉金融端的調(diào)控政策仍在加碼。央行、銀保監(jiān)會(huì)于2020年12月31日發(fā)布了差別化住房信貸政策《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》(下稱“《通知》”)。

彼時(shí)，有部分開(kāi)發(fā)商人士向第一財(cái)經(jīng)記者直言，“對(duì)比往年，能明顯感知房地產(chǎn)市場(chǎng)2020年的調(diào)控趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)不改。但主管部門(mén)從資金端控房企杠桿之后，又收緊消費(fèi)端的房貸口徑，多少還是有些意外管控的強(qiáng)度之大。”

措手不及的《通知》落地，上海、廣州等銀行迅即進(jìn)行房貸業(yè)務(wù)的微調(diào)，表現(xiàn)為房貸放款變緩、利率上調(diào)等。

與此同時(shí)，上海、杭州、深圳、東莞等個(gè)別樓市過(guò)熱城市在幾乎貫穿一整年的調(diào)控政策作用下，也越發(fā)明晰了調(diào)控指向的具體群體。

以房?jī)r(jià)漲幅位居70大城市前列的深圳為例，調(diào)控從“7·15新政”的管控需求端，開(kāi)始逐步向“2·8新政”的“3595個(gè)小區(qū)二手住宅成交價(jià)格參考機(jī)制”跟進(jìn)，精準(zhǔn)發(fā)力管控樓市供需兩端。市場(chǎng)也開(kāi)始明顯意識(shí)到，樓市炒作投機(jī)群體、激進(jìn)加杠桿囤房群體等成為“2·8新政”鎖定的核心打擊群體。

不過(guò)，隨著宏觀和微觀層面調(diào)控政策的加碼與釋放，市場(chǎng)預(yù)計(jì)政策將迎來(lái)一段落地穩(wěn)定期，短期難有大的宏觀政策出臺(tái)，而這有利于接連承受重壓的房地產(chǎn)板走向明朗。事實(shí)上，地產(chǎn)板塊在今年1月底以來(lái)，也走出市值洼地開(kāi)始逐步攀升。

如今，年報(bào)披露在即，上市公司大股東和高管在財(cái)報(bào)披露窗口期到來(lái)之前買(mǎi)入自家股票，也在一定程度上向市場(chǎng)展示對(duì)公司的基本面的信心。

當(dāng)然，年報(bào)出臺(tái)前回購(gòu)及增持，也帶有對(duì)沖公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的的意味。

但是放到更長(zhǎng)的時(shí)間軸去看，嚴(yán)監(jiān)管背景下，繼泰禾集團(tuán)(000732.SZ)、福晟集團(tuán)再到華夏幸福出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，行業(yè)正在加速擠房企泡沫，基本面優(yōu)質(zhì)的房企正在逐步向價(jià)值中樞靠攏。至于地產(chǎn)板塊市值何時(shí)重回價(jià)值高點(diǎn)，這仍是未知數(shù)。