日前，中信建投證券2020年春季投資策略會(huì)在線上舉辦，中信建投證券研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、TMT行業(yè)首席分析師武超則對(duì)近期非常熱門(mén)的“5G新基建”話題進(jìn)行深入探討分析。

武超則認(rèn)為，新一輪技術(shù)創(chuàng)新加速(網(wǎng)絡(luò)化-數(shù)字化、智能化)，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定，建議關(guān)注信息基建(5G、云計(jì)算、安全)、5G應(yīng)用(消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、云游戲/VR AR/高清直播+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云辦公/車(chē)聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))等個(gè)股。

她還表示，新基建和老基建最終將融合在一起，投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統(tǒng)行業(yè)能用好科技的公司，比如美團(tuán)、順豐、格力、平安等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

通信行業(yè)到了擇機(jī)加配的節(jié)點(diǎn)

2018年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出要加強(qiáng)“新基建”;2020年以來(lái)，高層再次頻繁發(fā)聲，對(duì)“新基建”給與高度關(guān)注，很多賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)近期也強(qiáng)烈推薦關(guān)注基建領(lǐng)域。

那么，新基建和老基建到底有何區(qū)別？哪些個(gè)股值得關(guān)注，投資邏輯如何？武超則在近日的春季策略會(huì)上進(jìn)行深度解析。她自2013年至2019年連續(xù)七屆獲得新財(cái)富最佳分析師通信行業(yè)第一名，并獲得了“白金分析師”的稱號(hào)，被業(yè)內(nèi)稱為“通信一姐”。

先來(lái)看武超則的核心觀點(diǎn)：

1、新一輪技術(shù)創(chuàng)新加速(網(wǎng)絡(luò)化-數(shù)字化、智能化)，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定，十年為一個(gè)周期。關(guān)注方向：信息基建(5G、云計(jì)算、安全)、5G應(yīng)用(消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、云游戲/VR AR/高清直播+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云辦公/車(chē)聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))。

2、現(xiàn)代ICT體系的競(jìng)爭(zhēng)，科技競(jìng)爭(zhēng)不可避免，政策確定性高(平衡與供應(yīng)鏈體系再平衡，從賺“辛苦錢(qián)”ROE 利潤(rùn)率，到“核心技術(shù)”研發(fā)投入規(guī)模團(tuán)隊(duì)等)國(guó)產(chǎn)化、自主可控、信息安全。

3、新基建和老基建最終將融合在一起，從互聯(lián)網(wǎng)+到產(chǎn)業(yè)+，科技將成為標(biāo)準(zhǔn)化工具，傳統(tǒng)行業(yè)科技賦能龍頭值得關(guān)注。投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統(tǒng)行業(yè)利用好科技的公司(美團(tuán)、順豐、格力、平安等)。

中信建投證券通信行業(yè)首席分析師閻貴成在武超則講解的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步就通信新基建、科技新方向進(jìn)行展開(kāi)分析。不論是站在5G的角度，還是云計(jì)算的角度，近期相關(guān)板塊明顯下跌，但是相對(duì)的確定性很高，景氣度不錯(cuò);此外，不論是云計(jì)算還是5G領(lǐng)域，二季度的訂單都非常好，相信二三季度業(yè)績(jī)不錯(cuò)。他認(rèn)為，目前通信行業(yè)已經(jīng)到了可能要擇機(jī)加配的節(jié)點(diǎn)，推薦劍橋科技、中天科技、亨通光電、紫光股份、中天通訊等個(gè)股。

中國(guó)5G今年將正式進(jìn)入業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)階段

根據(jù)發(fā)改委的解釋?zhuān)禄傮w分為三層，第一層為信息技術(shù)設(shè)施，包含5G、云計(jì)算、IDC等;第二層為融合基礎(chǔ)設(shè)施，主要是智慧交通、智慧城市、智慧教育等，涉及新老基建如何互相銜接;第三層為創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)應(yīng)前兩層主要是底層基礎(chǔ)設(shè)施，為創(chuàng)新提供支持。

武超則認(rèn)為，就第一層而言，近兩年信息基礎(chǔ)設(shè)施更多體現(xiàn)在“云管端”。

終端創(chuàng)新方面，去年以來(lái)，消費(fèi)電子表現(xiàn)略低于預(yù)期，但能確定今年是5G換新元年，總體上今年有上億部5G手機(jī)更新量。此外，在可穿戴設(shè)備、智能家居等方面的創(chuàng)新迭代也是很重要的趨勢(shì)。

在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，今年三大運(yùn)營(yíng)商總的資本開(kāi)支有了10%左右的增長(zhǎng)。測(cè)算今年可能總共建立70萬(wàn)站左右的基站，但是往后延伸如果有對(duì)應(yīng)5G的“殺手級(jí)”應(yīng)用做出來(lái)，有可能會(huì)有對(duì)應(yīng)的投資增長(zhǎng)，而不完全是周期增長(zhǎng)的屬性，關(guān)鍵取決于5G的應(yīng)用。

武超則認(rèn)為，2020年中國(guó)5G將正式進(jìn)入到業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)階段，可以從關(guān)注通信設(shè)備、光通信、底層的光纖光纜、元器件等技術(shù)層面，升級(jí)到用這些是否能帶來(lái)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，比如物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等。

值得一提的是，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司投資大概只相當(dāng)于運(yùn)營(yíng)商的一半。比如，阿里巴巴接下來(lái)3年投資2000億人民幣，但這只是中國(guó)移動(dòng)一年投資的規(guī)模。其實(shí)BAT很少自己直接做底層數(shù)據(jù)中心，更多是交給合作伙伴。所以在A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了很多像萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)等專(zhuān)業(yè)公司。今年一季度供應(yīng)鏈中存儲(chǔ)的價(jià)格上漲比較多，報(bào)表還不是特別亮眼，但總體看二三季度的業(yè)績(jī)情況會(huì)好很多。

此外，產(chǎn)業(yè)鏈中的光模塊相關(guān)公司也值得推薦，總體看雖然估值高，但增速還是很好，未來(lái)兩年增長(zhǎng)很清晰確定，例如過(guò)去市場(chǎng)占比比較低的劍橋科技、新易盛等公司，彈性比較大。

估值低不是買(mǎi)入理由，未來(lái)能爆發(fā)增長(zhǎng)才是

就新基建和老基建如何互相銜接這一層，發(fā)改委的解釋中主要包括智慧交通、智慧城市、智慧教育等。

武超則認(rèn)為，相比3G、4G更多改變生活，5G更多改變生產(chǎn)。例如企業(yè)從過(guò)去的網(wǎng)絡(luò)化和信息化逐漸走向數(shù)字化，未來(lái)走向智能化的三個(gè)階段。

在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，過(guò)去會(huì)有重復(fù)設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施的過(guò)程，雖然底層的IaaS層統(tǒng)一了，但是PaaS和SaaS層面還在野蠻生長(zhǎng)，這對(duì)于大型企業(yè)是不經(jīng)濟(jì)和低效率的。現(xiàn)在很多公司意識(shí)到了之后開(kāi)始做數(shù)據(jù)治理/整合，即建立數(shù)字化中臺(tái)。這就是為什么他們認(rèn)為接下來(lái)融合基礎(chǔ)設(shè)施一定會(huì)和傳統(tǒng)基建深度融合起來(lái)。

武超則認(rèn)為今年是企業(yè)級(jí)Saab服務(wù)的元年，疫情進(jìn)一步推動(dòng)了這個(gè)進(jìn)程。金融、醫(yī)療、交通、電力等行業(yè)今年增長(zhǎng)都會(huì)比較快。

投資領(lǐng)域，包括ICT設(shè)備、光通信、IDC、企業(yè)級(jí)SaaS、信息安全等相關(guān)公司，部分設(shè)備商為重點(diǎn)推薦標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯確定。ICT設(shè)備領(lǐng)域推薦華為、新華三、浪潮信息、中興通訊、星網(wǎng)銳捷、烽火通信等;光模塊/光器件領(lǐng)域推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光等。

選股邏輯是，選擇標(biāo)的考慮公司需要多長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠消化掉目前的估值，或者從PEG的角度來(lái)看是否更加合理。TMT領(lǐng)域的估值低并不是買(mǎi)入的理由，而是看未來(lái)能夠看到爆發(fā)式增長(zhǎng)。

物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域哪些板塊將會(huì)崛起？

第三層是創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，目前看在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有一些板塊會(huì)崛起。

武超則認(rèn)為，包括白電、智能安防、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等，這些領(lǐng)域智能終端目前的滲透率已經(jīng)超過(guò)了30%，歷史上看，這是一個(gè)重要的臨界點(diǎn)，此時(shí)重要的應(yīng)用創(chuàng)新會(huì)加速。

短期來(lái)看，2C場(chǎng)景會(huì)發(fā)展更快一些，如云游戲，AR、VR、超高清直播等。接下來(lái)會(huì)涉及到2B的場(chǎng)景如智能電網(wǎng)這類(lèi)高可靠低時(shí)延的場(chǎng)景。

總體投資方面，2C領(lǐng)域，今年我們推薦的方向包括游戲領(lǐng)域(云游戲)、超高清直播(在線教育、MCN)、AR/VR.2B方向包括智能制造、智能汽車(chē)、遠(yuǎn)程醫(yī)療等。