目前，A股市場仍在3000點以下徘徊。對于價值投資者來說，市場在底部區域反復，不是投資風險的增加，而是投資風險的減少。雖然從時間上無法判斷市場何時企穩，但從空間上看，當前位置風險收益比無疑具有較高吸引力。

以時間換空間

無論從全球范圍橫向比較，還是與歷史數據縱向比較，目前A股估值水平都處于較低位置。

新冠疫情何時在全球范圍內得到控制、對全球經濟造成多大沖擊等，目前都是未知數。在這些風險釋放之前，市場可能都會處于一個震蕩調整的過程中。不過，比較肯定的是，近期市場的大幅波動與快速調整，一定程度上反應了短期內很多風險因素。從空間上看，當前位置風險收益比是比較高的。

以DCF視角

在底部進行投資布局，最大的挑戰是如何判斷公司質地，這需要深入的基本面研究。

優質公司的取舍需要遵循風險收益比的原則。最關鍵的一點就是估值體系的可靠性，好公司不等于好股票，以一個錯誤的估值進入，往往也是一項失敗的投資。

DCF是所有估值方法的基石，也是資產定價的理論基礎，行業、公司的特征、商業模式往往都能在DCF中得到體現，有助于投資者理解估值的本質。

比如：同屬消費品行業，相同的增速，為什么調味品的PE高于白酒，而白酒高于紡織服裝。從DCF模型的角度來看，成長期越長、永續成長率越高的行業估值必然越高。調味品在需求端的穩定性明顯高于白酒，而紡織服裝行業的潮流變化則比白酒更難預測，決定了三個行業的估值對比。

在行業內部，估值的分化也可能較大。中國經濟增速減緩的背景下，龍頭企業的優勢越來越明顯，競爭力越來越強，效率越來越高，防控風險的能力也是小企業無法比擬的。反映到經營結果上就是龍頭企業經營越來越穩定，與小企業差距越拉越大，估值會有明顯溢價。

以長期維度布局

長期來看，市場表現呈現出一定的規律：優質企業的資產價格長期向上。

即使經歷市場的大幅波動，能長期存續的好企業一定能帶來不錯的回報。如果你對中國經濟具備信心，應該堅信未來兩三年資本市場有望呈現出螺旋式上升趨勢。所以，即便是短期市場波動較大，如果以更長時間維度進行布局，不乏投資機會。

在長期投資的維度、合適的估值體系下，嚴格遵從風險收益比的原則去布局，大概率能獲利。

從A股運行歷史來看，市場整體呈結構性行情。比如：主流的寬基指數，上證指數、滬深300、中小板指以及創業板指等一致走熊的年份較少。此外，過去15年公募基金權益產品的平均收益率也不低。銀河證券數據顯示，截至2020年3月31日，過去十五年普通偏股型基金(A類)年化收益率達13.35%。

埋伏在正確的方向上

優秀的價值投資者能夠做到不受情緒左右，而是通過深入分析基本面，計算出每個潛在投資資產的內在價值，從而發現機會。

霍華德·馬克斯在《周期》中寫過：“證券市場中的情緒波動，就像一個鐘擺的運動一樣。鐘擺不是在擺向極端點，就是在擺脫極端點，而待在這個弧線中心點的時間極短，一晃而過。”市場總是從一個極端，走向另一個極端。

因此，需要做的是埋伏在正確的方向上，以合適的價格擇時上車。

當前的市場風格在消費、科技之間切換，只要堅守估值體系和框架，無論是價值藍籌股還是新興成長股，均具備投資機會。隨著國力不斷強大，產業不斷升級，創新和消費不斷交替上升。資本市場是實體經濟最直接的映射，一個不斷向上的市場必定伴隨著不斷的產業泡沫和價值回歸。

從長期投資的視角，看好兩大方向。消費升級是中國目前最為明確的一大趨勢，此外，新興行業依舊具備很長的投資機會，隨著國力的不斷強大，產業會不斷升級，未來新興成長行業依舊是具備投資潛力的方向。