安琪酵母(600298.SH)4月22日披露2019年股東大會決議，全票贊成成立保健食品全資子公司——安琪紐特股份有限公司。這是自1991年安琪酵母推出“智多星”酵母營養品后，時隔將近三十年再次發力保健食品行業。

其實，除了發力保健食品，安琪酵母在酵母產業鏈上已經試水多年，如產業鏈上游的制糖業、下游的包裝業、酵母衍生品業、制奶業等，但效果均不甚理想。

安琪酵母管理層在2019年初宣布未來三年業績目標：2019-2021年，營收年均增長超過15%，2021年整體營收突破百億。但是安琪酵母2019年交出的第一份答卷卻未達預期，2019年營收增速為14.47%，創7年以來歷史新低。于是管理層在2019年年末調整目標，保證百億目標不變的情況下，要求營收年均增長14%;凈利潤同比增長12%。

盡管一季度財報有亮眼之處，但在主業增速放緩的大背景下，被寄予厚望的多元化能否接力增長?從目前來看，仍面臨巨大挑戰。

對于安琪酵母保健品發展緩慢這個問題，和君咨詢醫藥醫療事業部營銷與戰略專家史萬奎告訴《華夏時報》記者，“這是企業在保健食品營銷創新上沒有突破所致。消費者對保健品的認知和購買方式已經發生巨大變化，企業需要認清產品價值與用戶之間的關系，如果還是停留在九十年代的營銷方式，很難打動用戶”。

減速陰影下的多元化

作為亞洲第一、世界第三大酵母生產企業，安琪酵母業績已進入穩定期。

世界三大酵母龍頭樂斯福、英聯馬利、安琪酵母壟斷全球市場64%的份額，也包攬了中國90%的市場份額。其中安琪酵母國內市場占有率為55%，穩居龍頭地位。2014年-2018年，其營收增速一直保持在15%-18%之間。

但值得注意的是，自2018年開始，安琪酵母年度營收增速已經連續2年下降，而根據最新的第一季度財報顯示，營業收入同比增長12.68%，僅略高于去年一季度11.61%的增速，而2016-2018年Q1營收增速均超過14%，2017年Q1營收增速達26.07%。

酵母巨頭正面臨增長乏力的困境。安琪酵母近年來一直嘗試多元化發展，但成果卻差強人意。

據年報顯示，安琪酵母主營業務包括酵母及深加工產品、制糖、包裝和奶制品，營收占比分別為76.79%、6.45%、3.67%和0.77%。除了最核心的酵母及深加工產品外，其余三類業務也是在酵母產業鏈上拓展而來。

其中包裝業務開展于1994年，客戶包括安琪酵母、蒙牛乳業、均瑤集團、貝因美集團、十三香集團等知名食品企業。去年包裝行業營收2.79億元，毛利率不足20%。對比塑料包裝的龍頭企業永新股份(SZ:002014)2019年營收26億，同比增長11.47%，毛利率24.19%。行業調研報告顯示，塑料軟包裝行業里，國內國際工廠林立，競爭激烈可見一斑。

安琪酵母奶制品在行業中也缺乏競爭優勢，發展幾乎停滯。公司2019年奶制品生產量6177噸，銷售量6149噸，生產量同比下降1.14%，銷售量同比下降0.79%。不管是市占率還是品牌影響力，都難以打開局面。

而近年來大力發展的制糖業雖然增長迅猛，卻拖累了公司整體盈利。

2019年報顯示，安琪酵母制糖業務產量同比增長49.29%，銷售量同比增長51.40%。但受制于原料價格上漲和白糖價格下跌，該業務2019年毛利率為-8.87%，讓公司陷入“多賣多賠”的窘境。

四大業務中，真正具有行業優勢的唯有酵母及深加工產品。這也是安琪酵母管理層所期待的新增長點。

4月21日，安琪酵母召開股東大會，全票贊成設立安琪紐特股份有限公司。

紅海之戰前途未卜

早在1991年，安琪酵母就創建“智多星”品牌進軍營養保健食品行業。2005年營養健康事業部成立，并于2007年推出“安琪紐特”品牌，以酵母類營養品攻占細分市場。

安琪酵母在年報中也表示“營養健康業務增速較快”，但并未披露該業務具體營收數據。就該問題華夏時報記者采訪安琪酵母董秘辦公室，對方表示“因為競爭對手多為非上市公司，并且競爭激烈，相關業務數據不方便披露”。

不過記者在安琪酵母4月21日發布的《安琪酵母股份有限公司關于設立安琪紐特股份有限公司的議案》(下稱“議案”)查閱到：保健食品業務從2014年開始保持較快增長，近5年業務收入增速36%，2019年銷售收入6.1億元，收入占比從2015年的4.2%提升至2019年的8.1%。

安琪酵母2019年度董事會工作報告披露，公司營養健康食品數字化工廠預計2020年上半年建成投產，投產后年產值達5.8億元。以這樣的營收規模和增速來看，保健食品業務對安琪酵母營收增長貢獻相當可觀。

《華夏時報》記者就“成立安琪紐特股份有限公司是否意味公司將發力保健食品行業”這個問題致電安琪酵母董秘辦公室，對方答復這只是方便品牌運作和戰略投資，此外沒有透露更多內容。

據記者了解，“安琪紐特”在市場上處于弱勢地位。以安琪酵母曾在央視推廣、某明星代言的“酵母蛋白粉”為例，淘寶旗艦店500克桶裝售價為178元，月銷量僅為223件。而同期中糧可益康蛋白粉500克售價178元桶，月銷量超過7000件;康恩貝400克活動裝蛋白粉售價98元，月銷量超過15000件。

另據前文議案中數據，2019年安琪酵母保健食品業務銷售毛利率為16.5%，低于食品行業毛利率中位數為34.3%,更大大落后于保健食品行業龍頭湯臣倍健的65.78%。

對于安琪酵母保健品發展緩慢這個問題，和君咨詢醫藥醫療事業部營銷與戰略專家史萬奎告訴記者，“這是企業在保健食品營銷創新上沒有突破所致。消費者對保健品的認知和購買方式已經發生巨大變化，企業需要認清產品價值與用戶之間的關系，如果還是停留在九十年代的營銷方式，很難打動用戶”。

縱觀安琪酵母的多元化行業，包裝業、制糖業和奶制品業，都面臨市場固化，難以發力的局面。而保健食品行業正迎來發展大潮，作為保健食品的先發者，安琪酵母為何沒有搶得先機?《華夏時報》記者就此問題致董秘辦公室，對方表示不方便回復。

關鍵詞： 安琪酵母 多元化 制糖業