12月16日，央行如期續(xù)作本次到期的2860億元MLF(中期借貸便利)，根據(jù)公告，當(dāng)日開展MLF操作3000億元，比到期量多140億元，操作利率維持3.25%不變，本次操作也體現(xiàn)了央行近期流動性投放的“收短放長”。

有分析人士表示，今年以來，除去個別市場敏感時點，短端流動性的重要指標(biāo)——銀行間市場7天期質(zhì)押式回購利率(DR007)絕大部分時間都比較穩(wěn)定，維持在2.3%-2.8%之間，近期也是持續(xù)下行維持在低位，說明短端流動性一直較為充裕;但中長期利率降幅相對有限，因此，央行會通過鎖短放長，持續(xù)加大中長期流動性投放，引導(dǎo)中長期利率下行。

央行3000億MLF護航市場流動性

12月16日，央行發(fā)布公告稱，當(dāng)天開展1年期中期借貸便利(MLF)操作3000億元，利率維持3.25%不變，比當(dāng)日到期量多140億元。

據(jù)悉，昨日開展的巨量MLF屬于到期小幅超額續(xù)作，且維持利率不變，所以并未超出市場預(yù)期。恰逢年底跨年資金需求量大，以及鄰近中旬繳稅高峰期和LPR再度報價，此時續(xù)作MLF旨在保持流動性的合理充裕，維護資金面的穩(wěn)定。

不過，對于市場更為期待的下調(diào)MLF利率等降息舉措，不少分析人士認(rèn)為，受CPI不斷上行掣肘，以及央行強調(diào)要用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，預(yù)計短期內(nèi)難見降息。

自11月19日開展1200億元逆回購操作以來，中國央行已經(jīng)連續(xù)19個交易日未采取逆回購操作。央行對此的判斷是：目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。12月6日有1875億元1年期MLF到期，當(dāng)天央行也是超額續(xù)作3000億MLF以呵護中長期資金面，在此之前，央行同樣連續(xù)十余天未開展逆回購操作。值得一提的是，彼時滬指走岀了一波持續(xù)反彈的行情。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，央行16日開展中期借貸便利(MLF)操作3000億元，比當(dāng)日到期量多140億元，超量續(xù)作主要是確保金融體系跨年流動性合理充裕。同時，1年期MLF利率保持3.25%不變，一方面是因為美聯(lián)儲暫停降息，另一方面是當(dāng)前中國仍面臨結(jié)構(gòu)性的通脹壓力，政策利率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期。

粵開證券固收團隊稱，本次MLF的小幅超額續(xù)作主要是基于三方面的考慮，一是由于臨近年底，銀行面臨考核壓力，需要中長期負(fù)債，避免資金面出現(xiàn)過度的結(jié)構(gòu)性緊張;二是應(yīng)對月中的繳稅，穩(wěn)定當(dāng)下的資金面;三是對接銀行的信貸資產(chǎn)，鼓勵銀行加大對實體的信貸支持。

光大證券首席固收分析師張旭表示，跨年過程中，市場對于回購融資的需求會季節(jié)性地加大，此時資金可得性遠(yuǎn)比資金成本重要，增量續(xù)作MLF可以從供需兩方面改善金融體系的跨年資金狀況。

值得一提的是，本次MLF到期也是2019年最后一次，原本到期日為12月14日，由于趕上周末，推遲至12月16日。而在此之后，除了12月17日500億元的國庫現(xiàn)金定存到期外，公開市場上再無資金到期。不過，這并不意味著今年度央行公開市場操作的完結(jié)。

為了應(yīng)對年底資金面的波動，多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，未來央行極大可能將重啟逆回購操作，拉開年底流動性投放大幕。而從往年情況看，央行流動性投放和年底財政庫款釋放形成的流動性供給規(guī)模較為可觀。

市場預(yù)期明年貨幣政策存在進一步降息空間

值得一提的是，近日召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，降低社會融資成本。要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。

中信證券固定收益研究主管明明看好明年繼續(xù)降息，他表示，降成本仍然是貨幣政策的方向，后續(xù)仍然存在量價配合的寬松空間，看好元旦前后重啟逆回購和降準(zhǔn)操作以及明年繼續(xù)降息的空間。

他進一步指出，當(dāng)前銀行負(fù)債成本剛性是制約貸款利率下行的主要因素之一，他及團隊認(rèn)為明年貨幣政策則存在進一步降息空間。另一方面，要求貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長與經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)而非單單緊盯住名義GDP增長，貨幣政策會更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性政策，包括定向降準(zhǔn)、MLF、再貸款、再貼現(xiàn)、PSL等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及MPA考核等。而展望后市，過完元旦就是春節(jié)，金融機構(gòu)的流動性安排要馬不停蹄，12月底將重啟逆回購擺渡元旦期間流動性安排，并可能通過降準(zhǔn)來保障雙節(jié)期間流動性環(huán)境的合理充裕。

溫彬預(yù)計，明年有繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率的空間和必要，通過LPR繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)降低實體經(jīng)濟融資成本，為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和穩(wěn)增長營造適宜的貨幣金融環(huán)境。溫彬稱，具體看，明年初降準(zhǔn)預(yù)期升溫，或?qū)鱼y行資金成本下降，進而引導(dǎo)LPR報價下降。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，2019年末央行MLF與LPR利率、7天逆回購利率的操作，都表明當(dāng)前貨幣政策更關(guān)注降低實體融資成本，配合積極財政政策，最終落實逆周期調(diào)節(jié)的總體目標(biāo)。對于市場而言，今后一段時期國內(nèi)經(jīng)濟政策會保持積極取向，外部負(fù)面沖擊也會暫時緩和。

張旭也表示，2020年1月初降準(zhǔn)的概率較大。一方面，2020年春節(jié)是1月25日，春節(jié)前銀行體系現(xiàn)金投放的規(guī)模會超過往常，降準(zhǔn)可以對沖該因素形成流動性缺口;另一方面，1月初即將有大量的地方政府債券發(fā)行，也需要中長期流動性的注入。

關(guān)鍵詞： 央行3000億MLF 存降息