進入12月份以來，伴隨市場的強勢表現(xiàn)，一批中小規(guī)模基金凈值顯著上漲，約45只基金月內(nèi)排名上升100位以上，攪動年末主動偏股基金排名戰(zhàn)。

中小規(guī)模基金漲勢迅猛，月內(nèi)排名大幅抬升

截至12月20日的15個交易日，滬指上漲4.63%，站在3000點上方;創(chuàng)業(yè)板同期漲幅6.12%，券商、傳媒、房地產(chǎn)等板塊皆出現(xiàn)不俗的表現(xiàn)。

伴隨股市大環(huán)境的回暖，基金收益率也大幅走高，尤其是中小規(guī)模基金漲幅更為明顯，給年底的主動基金排名戰(zhàn)增添了不少變數(shù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日收盤，12月份以來收益率超過10%的主動權(quán)益基金數(shù)量多達66只(A、C份額合并計算)。其中，海富通股票漲幅18.4%，信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、萬家經(jīng)濟新動能、泰達宏利成長等多只基金收益率漲幅超過14%，基金凈值大幅飆升。

值得注意的是，中小規(guī)模基金的漲幅表現(xiàn)更加優(yōu)異，規(guī)模偏大的基金略顯平庸。

數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，5億元以下規(guī)模的主動偏股基金月內(nèi)平均收益率4.13%，2億元以下的小基金同期收益更高，達到4.47%，體現(xiàn)出更好的收益彈性;50億規(guī)模以上的主動偏股基金平均收益率為3.73%，其中，17只百億級體量的大基金平均漲幅為2.65%。

在中小規(guī)模基金凌厲上漲的同時，這類基金的收益率排名也在大幅抬升。

目前，業(yè)績超過50%的511只主動權(quán)益基金中，12月份排名上升100位以上的多達45只，這些基金三季末平均管理規(guī)模為5.7億元，其中，有30只基金規(guī)模不足5億元，占比為66.67%。

針對這種現(xiàn)象，北京一位績優(yōu)基金經(jīng)理表示，在快速上漲的市場環(huán)境里，規(guī)模較大的基金確實難以跑贏中小規(guī)模的基金。據(jù)其分析，管理大規(guī)模基金，調(diào)倉難度很高，重倉股換倉需要幾周甚至更長時間，以避免對股價造成沖擊;第二，大規(guī)模基金交易成本較高，也會侵蝕基金的收益;第三，大規(guī)模基金需要配置超額收益的板塊，才能獲得相對市場的超額收益，個股阿爾法的貢獻度較低。

該基金經(jīng)理認為，相對規(guī)模較大的基金，小基金可以通過持有確定性較強的重倉股，很快切換個股跟上市場“風口”，投資失誤時糾錯成本較低等優(yōu)勢，而且，打新策略對小基金的收益率貢獻度較高，也容易獲得更好的業(yè)績表現(xiàn)。

投資操作靈活，中小規(guī)模基金排名占先機

由于基金凈值快速上漲，進入12月份以來，6只基金新晉收益率翻倍基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，廣發(fā)雙擎升級月內(nèi)收益率猛增12.45%，目前以121.18%的年內(nèi)收益率位居主動偏股基金收益率首位。廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)多元新興、銀河創(chuàng)新成長3只基金在12月收益率也超過12%，分列主動偏股基金收益率排行榜的第二至四位，這3只基金在12月份都躋身翻倍基金的行列，相對11月底排名分別上升1、4、6名。

而從基金規(guī)模看，截至今年三季末，廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)多元新興、銀河創(chuàng)新成長都不足10億元，在年末排名戰(zhàn)中占據(jù)先機。

北京一位個人系公募市場部負責人表示，今年A股市場的主要投資機會有四個：一是今年一季度市場普漲帶來的全市場的貝塔收益;二是科創(chuàng)板打新帶來的超額收益;三是消費、農(nóng)業(yè)、科技板塊輪動帶來的超額收益;四是年末低估值板塊異動，傳媒、地產(chǎn)、券商等帶來的快速上漲行情。

在這位負責人看來，從上述幾大重要收益來源看，較大規(guī)模的基金可以獲取市場的貝塔收益，但對于打新的收益，沒有布局的板塊輪動行情，大基金可能很難獲得。對于投資操作更為靈活的中小規(guī)模基金，獲取這些市場的阿爾法比大規(guī)模基金更具優(yōu)勢。

在上述基金經(jīng)理看來，基金規(guī)模和基金收益雖然存在一定的反相關(guān)關(guān)系，但并不是絕對的。

他認為，如果基金經(jīng)理在投資中可以獲得對產(chǎn)業(yè)的前瞻性研究，挖掘細分板塊的市場機會，也可能“大象起舞”，做出不錯的投資業(yè)績。不過，他也坦言，行業(yè)的龍頭個股漲幅一般會超越整個板塊的漲幅，所以，重倉持有龍頭股的中小規(guī)模基金比依靠細分板塊獲取收益的大規(guī)模基金，可能更容易獲得市場的阿爾法。

這位基金經(jīng)理認為，大規(guī)模基金要想繼續(xù)獲得更好的業(yè)績，投資需要發(fā)揮投研團隊的整體力量，增強大類資產(chǎn)配置能力。同時還需要提升對子行業(yè)的研究深度，拓展產(chǎn)業(yè)趨勢的前瞻性研究等，提高細分行業(yè)對基金超額收益的貢獻。在交易層面，應當提升核心股票的持有周期，避免較高換手率對收益的侵蝕。

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