隨著全面深化資本市場改革開放進(jìn)程的推進(jìn)，養(yǎng)老金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)資金三大類中長期資金將加速入市，今年潛在的入市增量資金有望達(dá)到數(shù)千億元。

拓展養(yǎng)老金投資渠道

2019年12月30日，全國社保基金理事會養(yǎng)老金部主任陳向京在中國社會科學(xué)院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2019》發(fā)布會上透露，社保基金理事會自2016年開始受托運(yùn)營基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，截至目前，已有22個(gè)省(區(qū)、市)政府與社保基金理事會簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，簽約規(guī)模超過1萬億元。陳向京表示，2020年底還將有13個(gè)省份要啟動委托，將進(jìn)一步提升城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的財(cái)務(wù)可持續(xù)性，促進(jìn)個(gè)人賬戶積累水平的不斷提升。

“由于企業(yè)期待減負(fù)，財(cái)政支出承壓，提升養(yǎng)老金市場化投資水平、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保障制度可持續(xù)發(fā)展勢在必行。以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，目前委托投資比例還沒達(dá)到20%。要加大養(yǎng)老金市場的投資力度。特別是城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)要盡早通過投資運(yùn)營、提高賬戶的養(yǎng)老金水平和基金的支付能力。”陳向京說。

蘇寧金融研究院高級研究員付一夫?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，促進(jìn)養(yǎng)老金入市，需要促進(jìn)養(yǎng)老金穩(wěn)健運(yùn)營和資本市場健康發(fā)展良性互動，這樣才能有所成效。養(yǎng)老金不能只考慮如何“保值”，而是應(yīng)將“保值”與“增值”并重看待。考慮到養(yǎng)老金的特點(diǎn)，其投資還是應(yīng)穩(wěn)字當(dāng)先，在此基礎(chǔ)上，嘗試拓展投資渠道，尋求價(jià)值的穩(wěn)中有升。

付一夫認(rèn)為，從長期來看，一方面，養(yǎng)老金有望成為資本市場長期資金的穩(wěn)定來源，形成A股價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值投資的穩(wěn)定基石，倡導(dǎo)追求長期收益的投資理念，而不會給資本市場帶來短期的大漲大跌;另一方面，養(yǎng)老金進(jìn)入股市將會擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。

有多少基本養(yǎng)老金能進(jìn)入A股?中信證券發(fā)布研報(bào)指出，預(yù)計(jì)在很長一段時(shí)間內(nèi)，中國的養(yǎng)老金體系給權(quán)益市場帶來的“長錢”主要源于公共養(yǎng)老金體系。第一支柱當(dāng)中委托社保管理運(yùn)營的基本養(yǎng)老金入市已投規(guī)模大約500億元，增量部分預(yù)計(jì)大約是1000億元。

職業(yè)年金入市按下“加速鍵”

同為養(yǎng)老金第二支柱，職業(yè)年金入市已按下“加速鍵”。目前，包括中央國家機(jī)關(guān)事業(yè)單位、31個(gè)省區(qū)市以及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)在內(nèi)的全國33個(gè)職業(yè)年金項(xiàng)目中，已有15個(gè)職業(yè)年金項(xiàng)目啟動投資運(yùn)作，保守估計(jì)實(shí)際到賬規(guī)模已超過3000億元。

例如，山東省于2019年4月底率先啟動職業(yè)年金投資運(yùn)營。截至2019年11月底，累計(jì)劃轉(zhuǎn)投資500余億元，增值超過12億元，投資收益率達(dá)到3.32%，發(fā)放職業(yè)年金待遇2.4億元。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東對《證券日報(bào)》記者表示，如何盤活沉睡或低效的資金是當(dāng)前宏觀政策的著力點(diǎn)之一。而職業(yè)年金入市就是激發(fā)這部分資金的增值收益，挖掘其支持企業(yè)發(fā)展的潛力。因此，今后還會有更多滾存的職業(yè)年金入市，并成為穩(wěn)定股市的重要支撐力量。樂觀預(yù)計(jì)，今年職業(yè)年金入市規(guī)模可能會達(dá)千億元級別。

保險(xiǎn)資金入市比例將提升

作為資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金也是A股重要的增量資金。巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴對《證券日報(bào)》記者表示，特別是險(xiǎn)資長期投資屬性下，對市場的總體支持還是比較明顯的。

銀保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17.96萬億元。具體來看，其中銀行存款2.42萬億元，債券6.31萬億元，股票和證券投資基金2.25萬億元。值得注意的是，2019年前11個(gè)月，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金余額較2018年同期增長13.3%，股票和證券投資基金投資在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中占比也較2018年同期提升約0.13個(gè)百分點(diǎn)。

在保險(xiǎn)資金入市渠道不斷拓寬的同時(shí)，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管比例也有望得到提升。銀保監(jiān)會副主席梁濤在2019年7月份舉行的國新辦新聞發(fā)布會上透露，下一步，考慮在審慎的監(jiān)管原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多的投資自主權(quán)，進(jìn)一步提高證券投資比重。目前銀保監(jiān)會正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例。

2019年8月份印發(fā)的《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》中提出，對于資產(chǎn)負(fù)債管理能力高和匹配狀況好的保險(xiǎn)公司，根據(jù)市場需求和公司實(shí)際經(jīng)營情況，適當(dāng)給予資金運(yùn)用范圍、模式、比例以及保險(xiǎn)產(chǎn)品等方面的政策支持，鼓勵(lì)經(jīng)營審慎穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司先行先試。

郭一鳴表示，當(dāng)前，監(jiān)管層除了不斷引進(jìn)外資，最重要的傾向就是不斷吸引長線資金入市。此前，滬深300ETF期權(quán)和股票期權(quán)獲批，也在為保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)資金入市提供更多便利。所以，保險(xiǎn)資金入市比例或?qū)⑻嵘诮o市場帶來增量資金的同時(shí)，也將激發(fā)市場活力，助推市場深化改革、促進(jìn)市場健康發(fā)展。

對于有多少險(xiǎn)資能進(jìn)入A股的問題，郭一鳴表示，2019年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額應(yīng)該會超過18萬億元。假如2020年繼續(xù)保持10%的增速，則保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約達(dá)到20萬億元。此前兩年，保險(xiǎn)資金介入股票和證券投資基金比例均超過10%，在保費(fèi)余額繼續(xù)攀升以及假設(shè)險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例提升至15%的基礎(chǔ)上，股票和證券投資基金有望達(dá)到3萬億元，而根據(jù)近兩年股市入市比例推算，2020年流入A股的增量資金規(guī)模約5000億元。