赴港上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大軍中，京東或許將有一席之地。3月16日，京東最早將于2020年中在香港二次上市的消息如同炸雷。盡管當(dāng)事方對此事三緘其口，但認(rèn)定京東終究會(huì)同阿里一樣完成赴港上市的聲音此起彼伏。此時(shí)赴港，是京東降低單一市場融資風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)，防止美股出現(xiàn)回調(diào)后對其產(chǎn)生重創(chuàng)。分析認(rèn)為，京東不會(huì)打包赴港上市，而是會(huì)將物流與金融拆分，以求子集團(tuán)估值的最大化。

上市主體待明確

港股或?qū)⒃偬砘ヂ?lián)網(wǎng)巨頭。據(jù)了解，京東已與包括瑞銀及美銀在內(nèi)的投行接洽探討在香港資本市場第二次上市。對此，京東方面暫未進(jìn)行公開置評。

當(dāng)事方的沉默留給行業(yè)諸多猜想空間。多位投資者向北京商報(bào)記者表示，可能赴港上市的除了與美股同一主體的京東集團(tuán)外，也不排除京東物流、京東數(shù)科的可能，即便是新拆分出的京東健康，或許也在考慮范圍內(nèi)。

如今，京東集團(tuán)旗下子集團(tuán)已然明晰。2019年1月，京東集團(tuán)明確由京東零售、京東物流、京東數(shù)科三大子集團(tuán)組成。行業(yè)對逐漸“獨(dú)立”的子集團(tuán)抱有更高的期待，資本市場也時(shí)刻觀望。實(shí)際上，京東物流、京東數(shù)科的上市信息一直不絕于耳，雖然官方從未給出正式回應(yīng)，但外界多深信不疑。

針對本次京東赴港上市的主體，聲音各有不同。一位不愿具名的投資者對北京商報(bào)記者坦言：“京東旗下子集團(tuán)均是京東集團(tuán)的護(hù)城河，也算得上各自行業(yè)內(nèi)的佼佼者。如今赴港上市的外部條件和內(nèi)部條件逐漸成熟，子集團(tuán)從集團(tuán)內(nèi)拆分赴港也就順理成章。”投資人士何南野則有不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為京東赴港上市會(huì)與阿里一樣，選擇同一主體二次上市。

盡管在上市主體方面沒有達(dá)成統(tǒng)一意見，但“子集團(tuán)會(huì)獨(dú)立上市”的觀點(diǎn)頗為一致。何南野強(qiáng)調(diào)，京東已經(jīng)是比較大的商業(yè)體系，赴港上市不會(huì)把整體業(yè)務(wù)都放進(jìn)來。物流、數(shù)科會(huì)單獨(dú)上市，不會(huì)打包上市，“打包上市不利于投資者對業(yè)務(wù)進(jìn)行估值。美股、港股更傾向業(yè)務(wù)清晰、結(jié)構(gòu)清晰的資產(chǎn)，估值也能更為明確。京東集團(tuán)通過拆分子集團(tuán)上市，能最大限度實(shí)現(xiàn)每個(gè)子集團(tuán)的高估值”。

兩地上市提升估值

“兩地上市是大勢所趨，也是京東分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)的方式。”何南野強(qiáng)調(diào)。兩地上市便于京東維持股價(jià)穩(wěn)定、增加股票流動(dòng)性，也能平衡單一資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，并加速延伸全球化業(yè)務(wù)。

何南野直言，美股十年大牛市幾乎走到了盡頭，企業(yè)估值有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候開拓第二市場是有好處的。“疫情過后的港股估值會(huì)慢慢回漲，赴港上市也是為了對抗風(fēng)險(xiǎn)，此舉也有助于京東提升估值。”

就在阿里赴港上市成功時(shí)，行業(yè)也普遍認(rèn)為企業(yè)將在資本市場獲得更大的自由。彼時(shí)，天風(fēng)證券副所長劉章明稱，在港股二次上市有助于阿里拓展融資渠道，提振整體估值水平，并有望減少對于單一地區(qū)資本市場的依賴程度。這條規(guī)則同樣適用于當(dāng)下赴港上市的京東。

一位正考慮赴港上市公司的首席財(cái)務(wù)官對北京商報(bào)記者表示，現(xiàn)階段中概股愿意回歸香港或A股的企業(yè)，除了在新中美關(guān)系下減少所需面對的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)外，無非是考慮到業(yè)務(wù)發(fā)展有融資需要、增加股份流動(dòng)性、靠近本土市場、能取得更好估值。

“京東赴港后會(huì)更接近內(nèi)地市場。兩地上市，就等于在美股、港股同時(shí)打廣告。”何南野認(rèn)為，赴美上市可吸引美股投資者，赴港上市后能吸引港股或亞太區(qū)的投資者，內(nèi)地的中小股民也可以借此獲得更多的紅利。

港股擁抱科技企業(yè)

阿里赴港二次上市的“親身示范”，對從中概股回歸香港或A股的企業(yè)起到了引導(dǎo)作用。上述首席財(cái)務(wù)官認(rèn)為，阿里的成功讓眾多企業(yè)看到了可能性，而香港已經(jīng)為第二上市地企業(yè)放開了權(quán)限。

據(jù)了解，2018年4月，港交所修訂后的主板上市規(guī)則正式生效，香港正式向采取同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的公司敞開懷抱。同時(shí)，還包括尚未盈利、甚至尚未產(chǎn)生收入的生物科技類公司和已在海外上市的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)。這對于美股上市企業(yè)來說是重大利好。

今年初，普華永道發(fā)布報(bào)告稱，2020年香港IPO市場將繼續(xù)活躍，將會(huì)有更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)受惠于上市條規(guī)的變更而選擇香港上市，預(yù)計(jì)全年集資總額可達(dá)2300億-2600億港元。香港將繼續(xù)鞏固其作為亞洲地區(qū)最主要的首次上市集資中心的地位。普華永道指出，由于阿里的回歸，不少中概股也在觀望兩地上市的機(jī)會(huì)，有望為香港市場帶來更多的IPO項(xiàng)目。

“港股在熱情擁抱科技企業(yè)”是多位被訪者向北京商報(bào)記者表達(dá)的觀點(diǎn)。在眾多投資人認(rèn)知里，相較于美國，中國香港投資者對內(nèi)地市場更為了解，內(nèi)地企業(yè)的價(jià)值往往能夠得到更好的理解。

此前，在論及阿里赴港上市的時(shí)機(jī)是否成熟時(shí)，就有投資者對北京商報(bào)記者表示，香港資本市場已經(jīng)能夠接納新興互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、IT行業(yè)甚至是顛覆傳統(tǒng)商業(yè)的新興企業(yè)的存在，正培育具有互聯(lián)網(wǎng)基因的沃土。