5月18日下午，怡亞通(002183,股吧)(002183.SZ)披露收到深交所年報問詢函。作為國內第一家供應鏈上市公司，怡亞通2007年上市之后發展迅猛，營收規模迅速擴大，但光環籠罩的明星公司背后卻暗藏危機。財聯社記者梳理發現，怡亞通2015年至2019年年報均收到深交所問詢函。近年來凈利潤斷崖式下滑，債務高企，已然深陷“泥沼”的怡亞通，背后的危機初步浮現。

歷年年報數據顯示，怡亞通近3年營業收入分別為680.59億元、696.92億元、718.34億元，凈利潤分別為5.95億元、2.00億元、0.90億元。在2019年年報的問詢函中，深交所要求怡亞通“結合公司主營業務發展情況、毛利率變化、期間費用變化等因素說明公司近3年營業收入持續增長但凈利潤持續下滑的原因及合理性”。

凈利潤快速下滑，很大一部分原因是債務拖累，巨額的利息費用使其自身財務費用水漲船高，進而侵蝕公司利潤。2019年報數據顯示，怡亞通負債高達334.8億元，貨幣資金余額為87.72億元，其中受限的貨幣資金余額為68.98億元;短期借款、應付票據、應付賬款、一年內到期的非流動負債余額分別為181.04億元、70.69億元、13.40億元、11.01億元。在問詢函中，深交所要求怡亞通說明“是否存在短期償債壓力，是否存在債務違約風險及擬采取的應對措施”“對貨幣資金的真實性發表明確意見”等。

年報數據顯示，應收賬款余額為124.53億元，占總資產的29.72%，壞賬準備金額為5.33億元，計提比例為4.10%。財聯社記者注意到，2007年怡亞通應收賬款僅8.20億元，公司自2016年起營收賬款跨過百億，2016年至2019年分別為119.8億元、128.5億元、128.8億元、124.5億元，數額居高不下。問詢函要求怡亞通“結合公司經營模式、收入確認原則、應收賬款信用政策等說明經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤變動幅度差異較大的原因及合理性等相關情況”。

一名業內人士分析，“作為供應鏈管理服務企業，2010年起怡亞通瞄準快消品領域，提出‘380平臺’戰略，該平臺以‘現款采購、銷售墊付’的模式運營，怡亞通將該模式稱為‘深度供應鏈’。這一模式，對上游品牌商，怡亞通需要支付現款采購商品;對下游終端，怡亞通除了保留安全庫存外，還需要墊資。其讓怡亞通資金鏈承壓，企業資產負債率遠高于國內供應鏈行業平均水平，現金流狀況惡化。”

面對此種局面，公司未來將如何應對?記者于5月19日上午撥打怡亞通公開電話，希望公司作出說明，但截至發稿時止未獲得接聽。