海爾智家(600690.SH)私有化海爾電器(1169.HK)的方案，終于水落石出。7月31日，它們聯(lián)合發(fā)布公告，海爾智家擬以協(xié)議安排的方式私有化海爾電器，向海爾電器的計(jì)劃股東發(fā)行H股和支付現(xiàn)金，總兌價(jià)在429.79億元-440.73億元之間。

A股和H股兩家上市公司“二合一”后，海爾智家將實(shí)現(xiàn)“A股+D股+H股”的資本市場(chǎng)布局，簡(jiǎn)化組織架構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)效率，跨品類、全流程的整合協(xié)同有利于物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地。

依照交易方案，參與本次交易的海爾電器股東(除海爾智家或其附屬公司外，簡(jiǎn)稱“計(jì)劃股東”)，在協(xié)議安排生效后，將就每股計(jì)劃股份獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份，以及每股計(jì)劃股份1.95港元的現(xiàn)金付款。

根據(jù)百德能證券的估值報(bào)告，每股海爾智家H股的價(jià)值中值為18.47港元，加上每股計(jì)劃可得的現(xiàn)金付款，預(yù)計(jì)每股計(jì)劃股份的總價(jià)值約31.51港元，較2020年7月31日私有化公告發(fā)布前30個(gè)交易日海爾電器平均收市價(jià)24.55港元溢價(jià)約28.34%。

海爾智家計(jì)劃三年內(nèi)以歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，將其股息支付率增加至40%，較之前的30%有明顯提升，以提高股東回報(bào)。

盡管海爾智家之前已是海爾電器的控股股東，但是海爾冰箱、空調(diào)等業(yè)務(wù)放在海爾智家，海爾洗衣機(jī)、熱水器、凈水器等業(yè)務(wù)放在海爾電器。海爾智家認(rèn)為，私有化海爾電器后，雙方將獲得協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營(yíng)成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)架構(gòu)，豐富智慧家庭成套解決方案。

家電業(yè)資深觀察人士劉步塵向第一財(cái)經(jīng)記者分析說(shuō)，過(guò)去海爾智家難以和美的集團(tuán)(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)直接對(duì)比，因?yàn)楹栔羌抑皇呛柤译姌I(yè)務(wù)的一部分。另外，又不能簡(jiǎn)單地把海爾智家和海爾電器相加，因?yàn)槎咧g存在較復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系，且業(yè)務(wù)有重合部分。

兩個(gè)海爾(即海爾智家和海爾電器)同時(shí)存在，不利于統(tǒng)一管理與戰(zhàn)略協(xié)同，在成本管理和決策效率方面也有拖累。劉步塵認(rèn)為，一旦完成海爾電器的私有化，海爾家電業(yè)務(wù)板塊將形成一個(gè)統(tǒng)一的整體，簡(jiǎn)化決策流程，提升運(yùn)營(yíng)效率，有助于釋放協(xié)同效應(yīng)并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

一旦私有化海爾電器的交易完成(不計(jì)可換股債券換股的情況)，在海爾智家的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，海爾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的持股比例將從目前的40.03%下降至33.62%;除HCH以外的計(jì)劃股東的持股比例為24.57%;其他A股股東的持股比例從56.72%下降至39.55%;其他D股(法蘭克福中歐國(guó)際交易所)股東的持股比例從3.25%下降到2.27%。

此次重大資產(chǎn)重組不會(huì)對(duì)海爾智家的營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額帶來(lái)影響，而會(huì)增厚海爾智家的凈利潤(rùn)。按私有化海爾電器后推算，海爾智家2019年歸母凈利潤(rùn)同比增加47.67%。

不過(guò)，海爾智家私有化海爾電器的方案，仍需兩家上市公司的股東大會(huì)審議通過(guò)，同時(shí)需取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所的核準(zhǔn)，還需完成國(guó)家發(fā)改委備案等程序，才能做實(shí)。