雖然華緣新材營(yíng)收保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但采購(gòu)和營(yíng)收方面相關(guān)的數(shù)據(jù)在財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系核算時(shí)卻存在明顯的偏差，這不由讓人懷疑其采購(gòu)和營(yíng)收數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

華緣新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華緣新材”)是一家專業(yè)從事玻纖復(fù)合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，本次借創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制東風(fēng)提交了招股說明書申報(bào)稿，擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO。

表面上看，華緣新材報(bào)告期內(nèi)(2017年至2019年，下同)的營(yíng)收保持了持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但若深入分析則可發(fā)現(xiàn)，其報(bào)告期內(nèi)與采購(gòu)和營(yíng)收方面的相關(guān)數(shù)據(jù)從財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系核算，有明顯的偏差，讓人懷疑公司的采購(gòu)和營(yíng)收數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

采購(gòu)數(shù)據(jù)是否真實(shí)存疑

招股書披露，公司2019年向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額為9444.50萬元，占采購(gòu)總額的比重為50.19%(如表1所示)，由此不難測(cè)算出，2019年的采購(gòu)總額有18817.49萬元。考慮到2019年4月1日起增值稅稅率由16%下調(diào)至13%，由此推算出2019年含稅采購(gòu)總額為21404.90萬元。

同期的合并現(xiàn)金流量表顯示，公司2019年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為11682.07萬元。同期，該年末預(yù)付款項(xiàng)還增加了20.74萬元，在沖抵這部分預(yù)先支付的現(xiàn)金之后，2019年度與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量有11661.33萬元。將2019年的含稅采購(gòu)總額21404.90萬元與之相關(guān)的現(xiàn)金流量做對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，還有9743.57萬元的含稅采購(gòu)額并沒有支付現(xiàn)金。理論上，這些未付現(xiàn)的采購(gòu)需在資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中體現(xiàn)為相同規(guī)模的應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)的增加。

在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，2019年年末應(yīng)付票據(jù)904萬元比上一年年末2722萬元減少了1818萬元。與此同時(shí)，應(yīng)付賬款中有應(yīng)付材料款7677.85萬元，跟上一年年末應(yīng)付材料款5789.73萬元相比，增加了1888.12萬元。整體核算，2019年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付材料款合計(jì)新增了70.12萬元，這與理論上需付現(xiàn)的9743.57萬元采購(gòu)額相比，存在9673.45萬元差異。

類似的現(xiàn)象還發(fā)生在2018年。這一年，華緣新材向前五大供應(yīng)商采購(gòu)了11308.88萬元，占采購(gòu)總額的57.31%，由此可知年度采購(gòu)總額有19732.82萬元。結(jié)合2018年稅率調(diào)整、月均采購(gòu)規(guī)模等情況之后，可測(cè)算出該年度的含稅采購(gòu)總額大約有22955.85萬元。

現(xiàn)金流量方面，2018年“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為15306.96萬元，同期，這年末預(yù)付款項(xiàng)減少了25.99萬元，對(duì)沖這一因素影響，該年度實(shí)際與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量為15332.95萬元。

2018年年末應(yīng)付票據(jù)2722萬元相比上一年年末2919萬元減少了197萬元，而應(yīng)付賬款當(dāng)中的應(yīng)付材料款5789.73萬元比上一年年末相同項(xiàng)目的金額5414.40萬元增加了375.33萬元。一減一增，與采購(gòu)相關(guān)的應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)增加178.33萬元。結(jié)合現(xiàn)金流量流出額15332.95萬元，則兩者合計(jì)數(shù)據(jù)僅支持15511.28萬元的含稅采購(gòu)金額，與前述22955.85萬元含稅采購(gòu)相比，存在7444.57萬元數(shù)據(jù)偏差。

雖然《紅周刊》記者查到“已背書且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期的應(yīng)收票據(jù)”的相關(guān)數(shù)據(jù)，但2018年和2019年的年末“終止確認(rèn)金額”及“未終止確認(rèn)金額”合計(jì)分別只有5953.87萬元和5735萬元(如表3所示)，并不能對(duì)上述數(shù)據(jù)形成合理解釋。

營(yíng)業(yè)收入有虛增可能

除了采購(gòu)情況，華緣新材的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)也存在很大金額的異常。

2019年，華緣新材的營(yíng)業(yè)收入有35092.76萬元，其中有2870.85萬元為境外收入(如表2所示)，考慮到2019年4月1日起增值稅率從16%下調(diào)至13%因素，則最終核算出的2019年含稅營(yíng)業(yè)收入為39523.28萬元。

現(xiàn)金流量方面，2019年華緣新材“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為22712.04萬元，與此同時(shí)，這年年末預(yù)收款項(xiàng)比上一年年末增加了37.47萬元，沖抵這部分預(yù)收的現(xiàn)金之后，則2019年與收入相關(guān)的現(xiàn)金流量流入了22674.57萬元。

應(yīng)收款項(xiàng)方面，2019年的應(yīng)收票據(jù)已經(jīng)根據(jù)會(huì)計(jì)政策變更而重新分類至應(yīng)收款項(xiàng)融資，該項(xiàng)目年末錄得2101.20萬元，比上一年年末的應(yīng)收票據(jù)1201.90萬元增加了899.29萬元;同時(shí)，年末應(yīng)收賬款18808.91萬元及壞賬準(zhǔn)備1574.25萬元跟上一年年末相同項(xiàng)目的15443萬元及1494.54萬元相比，合計(jì)增加了3445.63萬元。由此可知，應(yīng)收款項(xiàng)在2019年年末增加了4344.92萬元。

綜合現(xiàn)金流量及應(yīng)收款項(xiàng)的情況，不難發(fā)現(xiàn)，這兩方面的數(shù)據(jù)只能夠?qū)?7019.49萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入形成合理的支持，與前述的2019年39523.28萬元含稅營(yíng)收相比，少了12503.79萬元。

類似情況也在2018年同樣體現(xiàn)。2018年，公司錄得30488.20萬元的營(yíng)業(yè)收入(含3872.02萬元境外收入)，考慮增值稅因素，則全年含稅營(yíng)業(yè)收入為34835.51萬元。同期，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有19641.64萬元，加上預(yù)收款項(xiàng)由于結(jié)算而減少的393.16萬元，則該年度收入相關(guān)的現(xiàn)金流量流入了20034.80萬元。同時(shí)，該年末的應(yīng)收票據(jù)1201.90萬元、應(yīng)收款項(xiàng)15443萬元及壞賬準(zhǔn)備1494.54萬元合計(jì)要比2017年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)多出4918.25萬元。

綜合2018年的收入相關(guān)現(xiàn)金流量及應(yīng)收款項(xiàng)增加額，不難發(fā)現(xiàn)，兩者合計(jì)數(shù)據(jù)只能夠支持24953.05萬元的含稅營(yíng)業(yè)收入，與前述的34835.51萬元含稅營(yíng)業(yè)收入相比，相差了9882.46萬元。

連續(xù)兩年的營(yíng)業(yè)收入都有億元左右的偏差，這讓我們懷疑公司的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)的真實(shí)性，即使是考慮到票據(jù)背書的情況，幾千萬元的數(shù)據(jù)(如表3所示)仍難以打消對(duì)其收入虛增的懷疑。

賒銷幅度加大，

公司資金鏈壓力提升

在華緣新材的招股書當(dāng)中，應(yīng)收票據(jù)背書是一個(gè)說而不清的事項(xiàng)。理論上，若將應(yīng)收票據(jù)背書用于支付貨款，則上述分析中發(fā)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入存在的數(shù)據(jù)差異跟采購(gòu)存在的數(shù)據(jù)差異應(yīng)該大致相同才合理。

然而華緣新材的情況并非如此。2018年和2019年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不能支持的含稅營(yíng)業(yè)收入分別為9882.46萬元和12503.79萬元，而同期的報(bào)表數(shù)據(jù)不支持的含稅采購(gòu)額為7444.57萬元和9673.45萬元。這些數(shù)據(jù)在各年度均存在很明顯的差距，由此，應(yīng)收票據(jù)及其背書情況，在華緣新材的招股書中是一項(xiàng)“不清不楚”的披露事項(xiàng)，公司應(yīng)該對(duì)此充分披露才合理。

不但如此，華緣新材的應(yīng)收賬款也存在一些值得注意的問題。在報(bào)告期各年末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為11771.60萬元、15443.00萬元和18808.91萬元，占公司資產(chǎn)總額的比例的28.09%、32.67%和38.35%，這個(gè)占比并不算低，而且這一比例還呈現(xiàn)出連續(xù)放大的趨勢(shì)。也就是說，華緣新材各年末均有較大一部分資產(chǎn)以應(yīng)收賬款的形式被外部占用，由此提升了公司的資金使用成本。

值得注意的是，2018年末和2019年末的應(yīng)收賬款分別增長(zhǎng)了31.19%和21.80%，而這兩年的營(yíng)業(yè)收入只增長(zhǎng)7.08%和15.10%(如表2所示)，可見應(yīng)收賬款的增幅要比收入增幅大得多，而這可能跟客戶信用政策的放松有關(guān)，雖說這樣有利于促進(jìn)營(yíng)業(yè)收入的增加，讓經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)變得“更好看”，但大量賒銷也意味著有更多的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，這種情況也正在發(fā)生。華緣新材的壞賬準(zhǔn)備從2017年年末的1096.96萬元一路增長(zhǎng)至2019年年末的1574.25萬元(如表2所示)，間隔兩年增長(zhǎng)了43.51%。而招股書“期后回款情況”也顯示，2017年和2018年的期后12個(gè)月內(nèi)回款率只有71.77%和74.77%(如表3所示)，也就是說，期后一年內(nèi)還有相當(dāng)大的一部分款項(xiàng)并沒有收回。而2019年，期后5個(gè)月內(nèi)僅回款33.65%，若按年化考慮，這跟前兩年的回款情況相似。

隨著應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)過快，還可能會(huì)導(dǎo)致華緣新材資金鏈的緊繃。從報(bào)告期各年末賬上貨幣資金來看，分別只有4151.72萬元、3017.55萬元和3453.59萬元，相對(duì)于2億元左右的收入規(guī)模，其手中現(xiàn)金算不上很充裕的。若從其中剔除以各類保證金形式存在的其他貨幣資金，則能夠自由支配的現(xiàn)金更少(其他貨幣資金如表3所示)。

需要注意的是，華緣新材“花錢”地方比較多，例如，2019年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1519.81萬元，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3685.02萬元，也就是說，該年度華緣新材購(gòu)建了較多的長(zhǎng)期資產(chǎn)，而且還需要償還較大的債務(wù)。此外，2017年的投資、籌資現(xiàn)金凈流也全是負(fù)數(shù)。

正是在資金周轉(zhuǎn)壓力之下，華緣新材增加了應(yīng)收票據(jù)背書的周轉(zhuǎn)，但恰恰如此也導(dǎo)致了招股書在應(yīng)收款項(xiàng)這方面信息披露的混亂，導(dǎo)致采銷數(shù)據(jù)在勾稽關(guān)系核算中出現(xiàn)巨額偏差。