12月20日晚，光伏行業(yè)巨頭隆基股份發(fā)布公告稱，公司于2020年12月19日收到持股5%以上股東李春安通知，李春安與高瓴資本管理有限公司(Hillhouse Capital Management Pte.Ltd.，下稱"高瓴資本")于2020年12月19日簽署了《關(guān)于隆基綠能科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，李春安擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向高瓴資本轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份2.26億股，占公司總股本的6.00%。

資料顯示，隆基股份是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的單晶光伏產(chǎn)品制造企業(yè)，長(zhǎng)期專注于為全球客戶提供高效單晶太陽(yáng)能發(fā)電解決方案，主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，光伏電站的開發(fā)及系統(tǒng)解決方案的提供業(yè)務(wù)。

光伏產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，如果說以平價(jià)上網(wǎng)、補(bǔ)貼退出作為成熟的標(biāo)志，這條成長(zhǎng)之路光伏行業(yè)一走就是10多年。

正是因?yàn)樾袠I(yè)的波動(dòng)幅度巨大，且成長(zhǎng)周期長(zhǎng)，真正的成功案例并不多。不過，筆者通過公開渠道梳理后發(fā)現(xiàn)，早年以VC投資著稱的IDG資本從2008年開始就在光伏行業(yè)展開布局，投資了包括愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽(yáng)能等多家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司。

前有IDG，后有高瓴，這兩家投資巨頭分別從一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)切入光伏賽道，投資邏輯或各有差異，但是否預(yù)示著光伏賽道即將成為又一大投資風(fēng)口，頗為值得關(guān)注。

光伏企業(yè)為何“香”?

從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)看，光伏行業(yè)今年漲幅可觀。其根源是光伏行業(yè)突破臨界點(diǎn)，逐步進(jìn)入良性發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

近年來，光伏發(fā)電成本持續(xù)降低，迎來平價(jià)時(shí)代。根據(jù)IRENA《2019年可再生能源發(fā)電成本報(bào)告》，2010-2019全球公用事業(yè)規(guī)模的光伏電站加權(quán)平均發(fā)電成本急劇下降了82%，從2010年的0.378美元/kWh降至2019年的0.068美元/kWh，接近化石燃料發(fā)電成本0.066美元/kWh。

IRENA預(yù)測(cè)，2020-2021年全球光伏發(fā)電成本將分別降至0.045美元/kWh、0.039美元/kWh，2021年的電力成本將比2019年再降42%。

電力成本的降低，使得光伏發(fā)電具備經(jīng)濟(jì)性，產(chǎn)業(yè)價(jià)值凸顯，對(duì)石化能源的替代作用加強(qiáng)。

近日，國(guó)家能源局新能源司司長(zhǎng)任育之預(yù)計(jì)，今年光伏新增裝機(jī)可能達(dá)到35GW左右，年底光伏發(fā)電的累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到2.4億千瓦，年底光伏發(fā)電規(guī)模將超過風(fēng)電，成為全國(guó)第三大電源。

隱形巨頭IDG資本

12月9日，另一家光伏行業(yè)巨頭通威股份公布非公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果，包括高瓴資本、睿遠(yuǎn)基金在內(nèi)的16家投資機(jī)構(gòu)旗下的基金獲得配售。

此次隆基股份迎來高瓴，再往前追溯，如麥格理、國(guó)開國(guó)際入股晶科能源，這些投資均是在二級(jí)市場(chǎng)完成的。

光伏產(chǎn)業(yè)在過去十多年里經(jīng)歷了數(shù)次大幅波動(dòng)，屢次出現(xiàn)行業(yè)性虧損的現(xiàn)象，所以真正成功的早期投資案例并不多，投資機(jī)構(gòu)很難在光伏企業(yè)成長(zhǎng)早期捕捉到機(jī)會(huì)并開始布局。

筆者梳理后發(fā)現(xiàn)，一些具有國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)和能源企業(yè)在光伏行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)作較多，市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)中，IDG資本的布局最為活躍。由于進(jìn)入得早，IDG資本的投資回報(bào)可謂十分可觀。此外，IDG資本的另一個(gè)特征是深度參與光伏企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中去，不僅提供資本，還利用自身的產(chǎn)業(yè)鏈資源幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

以太陽(yáng)能電池片龍頭企業(yè)愛旭股份為例，這是近年來IDG資本布局光伏行業(yè)的經(jīng)典之作。公開信息顯示，IDG資本目前持有愛旭科技27.93%的股份，盡管上市后股權(quán)比例經(jīng)過若干次稀釋，但迄今為止仍是除創(chuàng)始人以外的最大股東。以愛旭科技今年創(chuàng)下的最高360億元的市值計(jì)算，這一股比對(duì)應(yīng)市值已超百億。

資料顯示，早在2016至2017年期間，IDG資本就對(duì)愛旭股份累計(jì)投資了9億元，支持其研發(fā)新一代的光伏PERC電池技術(shù)。在收到IDG資本注資后，愛旭股份也陸續(xù)在義烏市和天津市建設(shè)了新生產(chǎn)基地，擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的需求，產(chǎn)能也從最初的2GW躍升至目前的近15GW。

在IDG資本入駐以后，愛旭股份業(yè)績(jī)大幅提升。2016-2019年，愛旭股份營(yíng)業(yè)收入由15.78億元躍升至60.69億元，復(fù)合年增速達(dá)56.7%;扣非歸母凈利潤(rùn)從0.87億元提升至4.90億元，復(fù)合年增速高達(dá)77.9%。

年初至今，愛旭股份累計(jì)上漲超過一倍。11月25日，愛旭科技股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后市場(chǎng)熱度仍然不減，這也意味著IDG資本在注資完成的4年時(shí)間里已創(chuàng)造超過10倍的賬面回報(bào)。

光伏行業(yè)長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)來臨

今年，全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體提出了新的減排目標(biāo)，明確了碳中和的時(shí)間表。太陽(yáng)能作為重要的清潔能源，迎來新的機(jī)遇。國(guó)內(nèi)地方政府也紛紛出臺(tái)政策，鼓勵(lì)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

7月，住建部、發(fā)改委等七部委聯(lián)合發(fā)布《綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)方案》，指出到2022年，當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達(dá)到70%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海、重慶、吉林、山東、河南等15個(gè)省市已經(jīng)出臺(tái)政策，鼓勵(lì)綠色建筑的建設(shè)。光伏企業(yè)聞風(fēng)而動(dòng)，布局BIPV產(chǎn)品。

在產(chǎn)業(yè)建設(shè)方面，地方政府更是不遺余力。12月10日，珠海市國(guó)資委與廣東高景太陽(yáng)能科技有限公司近日達(dá)成總投資約170億元的大尺寸光伏硅片項(xiàng)目。根據(jù)協(xié)議，廣東高景將在珠海投資新建50GW光伏大硅片項(xiàng)目，以210MM等大尺寸硅片作為優(yōu)勢(shì)新一代產(chǎn)品。目前，項(xiàng)目前期籌備工作正在加緊推進(jìn)中，首期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年可建成投產(chǎn)。

光伏智庫(kù)預(yù)測(cè)，未來五年國(guó)內(nèi)光伏年均裝機(jī)中值為78GW，全球光伏年均裝機(jī)量中值達(dá)到266GW。同時(shí)，測(cè)算得非化石能源消費(fèi)占比每上調(diào)1%，其他假設(shè)不變下國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)年新增18GW，全球?qū)?yīng)光伏裝機(jī)年新增64GW。

也就是說，未來5年光伏年均裝機(jī)量將在目前水平上提升一倍，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游都有巨大的發(fā)展空間。

無論從市場(chǎng)的培育還是政策環(huán)境觀察，目前國(guó)內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)無疑正處于最好的發(fā)展時(shí)期。有真正“懂產(chǎn)業(yè)、有資源、有實(shí)力，能夠打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈”的頭部機(jī)構(gòu)的深度參與，一方面可以利用資金幫助光伏企業(yè)補(bǔ)上產(chǎn)能缺口，迎接下游市場(chǎng)需求的釋放;另一方面，更有望從根本上激發(fā)光伏企業(yè)的活力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)正邁過草莽時(shí)代，進(jìn)入新的發(fā)展階段。