全球通脹水平仍處于高位，能源價(jià)格高位運(yùn)行是通脹上升的主因。國(guó)內(nèi)CPI漲幅擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增速距預(yù)期目標(biāo)壓力較大。受疫情和地緣政治影響以及歐美等經(jīng)濟(jì)體加息共同作用，全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)體二季度GDP增速下滑，8月全球各大類資產(chǎn)多數(shù)下行。

從2022年上半年?duì)I業(yè)收入同比增速來(lái)看，電力設(shè)備、石油石化、煤炭、基礎(chǔ)化工、有色金屬等上游資源行業(yè)營(yíng)收同比增速相對(duì)較高;而社會(huì)服務(wù)、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售等行業(yè)營(yíng)收上半年呈下行態(tài)勢(shì);從歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速來(lái)看，僅12類行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增速較高行業(yè)分別是通信、煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、石油石化、基礎(chǔ)化工、食品飲料，主要分布在上游資源行業(yè)、科技行業(yè)和必須消費(fèi)行業(yè)，社會(huì)服務(wù)、餐飲旅游等行業(yè)遭受重創(chuàng);農(nóng)林牧漁上半年凈利潤(rùn)同比增速為-209.27%。截至8月末，估值提升較大的行業(yè)是農(nóng)林牧漁、綜合、公用事業(yè)、美容護(hù)理、汽車、商貿(mào)零售、輕工制造、機(jī)械設(shè)備;被低估較大的行業(yè)依次是通信、銀行、家用電器、醫(yī)藥生物。

短期來(lái)看，A股市場(chǎng)處于估值低位，階段性行情可期。中長(zhǎng)期分析，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍占優(yōu)，行業(yè)抉擇是關(guān)鍵。行業(yè)布局上，農(nóng)林牧漁及消費(fèi)行業(yè)內(nèi)部分化明顯，建議重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分子行業(yè)。上游能源依然是今年機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重要板塊，傳統(tǒng)能源與新能源仍有上行機(jī)會(huì)，包括石油化工、天然氣、煤炭及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、綠電、儲(chǔ)能等。國(guó)產(chǎn)替代科技亦是未來(lái)行業(yè)博弈的關(guān)鍵，看好電子、芯片、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等相對(duì)收益機(jī)會(huì)。基建投資是下半年發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要環(huán)節(jié)，可適當(dāng)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球“類滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)，大類資產(chǎn)波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)情緒風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 低位估值行情 能源價(jià)格 國(guó)內(nèi)CPI增幅 基礎(chǔ)化工