歷時(shí)近一年時(shí)間，青島威奧軌道股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“威奧股份”)A股上市迎來(lái)最新進(jìn)展。日前，第十八屆發(fā)審委召開(kāi)了2020年第30次會(huì)議，審議并通過(guò)了威奧股份的首發(fā)申請(qǐng)。

“闖關(guān)”成功，意味著威奧股份離上市更進(jìn)一步，但這家軌道交通領(lǐng)域的“寵兒”在股權(quán)，財(cái)報(bào)和涉嫌關(guān)聯(lián)方面仍存在諸多爭(zhēng)議。

通過(guò)研究其歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及發(fā)審會(huì)發(fā)布的問(wèn)詢(xún)函，記者了解到，這家公司在申報(bào)稿中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍存在諸多疑點(diǎn)。其中，存大客戶(hù)依賴(lài)等成了發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

記者關(guān)注到，威奧股份9成收入都來(lái)源于前五大客戶(hù)，其中中國(guó)中車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)中車(chē)”)下屬公司是其業(yè)務(wù)收入的主要“貢獻(xiàn)”者。與同行業(yè)上市公司今創(chuàng)集團(tuán)(603680.SH)、康尼機(jī)電(603111.SH)、永貴電器(300351.SZ)相比，威奧股份對(duì)前五大客戶(hù)的依賴(lài)癥狀較為突出。

由于過(guò)度依賴(lài)中國(guó)中車(chē)下屬公司的銷(xiāo)售收入，發(fā)審委要求，威奧股份保薦代表人就發(fā)行人獲取業(yè)務(wù)訂單的方式是否合法合規(guī)，是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等情形作出說(shuō)明。對(duì)于如何解決大客戶(hù)依賴(lài)等問(wèn)題，記者曾致電威奧股份以及其相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方僅表示，“不負(fù)責(zé)與上市相關(guān)的工作，不方便作出回答”。

上海財(cái)大500強(qiáng)企業(yè)研究中心財(cái)務(wù)與金融學(xué)教授宋文閣博士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“有一定的風(fēng)險(xiǎn)，一旦大客戶(hù)未來(lái)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大不利變化，對(duì)供應(yīng)商訂單量減少，就會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?rdquo;

9成收入靠前五大客戶(hù)

威奧股份成立于2007年，前身為青島威奧軌道裝飾材料制造有限公司，主要從事軌道交通車(chē)輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括內(nèi)裝產(chǎn)品、衛(wèi)生間系統(tǒng)、金屬結(jié)構(gòu)件、模塊化產(chǎn)品和車(chē)外結(jié)構(gòu)件等。

據(jù)悉，本次威奧股份擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7556萬(wàn)股，募集資金約12億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目。其中，公司擬分別投入3.65億元、4.64億元募集資金用于青島、唐山軌道交通車(chē)輛配套裝備建設(shè)項(xiàng)目，并將投入2.5億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

威奧股份表示，項(xiàng)目實(shí)施后，將有利于擴(kuò)大公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，記者關(guān)注到，威奧股份存在過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù)的情況。按同一控制口徑披露，威奧股份前五大客戶(hù)分別是，中國(guó)中車(chē)、Bombardier(龐巴迪集團(tuán))、Siemens(西門(mén)子集團(tuán))、青島四方龐巴迪鐵路運(yùn)輸設(shè)備有限公司、中國(guó)鐵路總公司。

按照單一口徑統(tǒng)計(jì)，2016年、2017年、2018年、2019年1～6月，威奧股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比分別為89.35%、85.02%、86.35%、85.04%，銷(xiāo)售金額分別為8.65億元、10.94億元、14.47億元、6.72億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為96.30%、95.26%、95.77%、95.98%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，與同行業(yè)上市公司今創(chuàng)集團(tuán)、康尼機(jī)電、永貴電器相比，威奧股份對(duì)前五大客戶(hù)的依賴(lài)癥狀較為突出。

以今創(chuàng)集團(tuán)為例，2016年、2017年、2018年，今創(chuàng)集團(tuán)對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為52.59%、44.67%、38.76%。

通過(guò)梳理，記者發(fā)現(xiàn)，今創(chuàng)集團(tuán)不存在向單個(gè)客戶(hù)的銷(xiāo)售比例超過(guò)銷(xiāo)售總額50%的情況，且向單一前十大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例呈下降趨勢(shì)，更不存在對(duì)單一客戶(hù)的重大依賴(lài)。

“軌道交通涉及國(guó)計(jì)民生，主要集中在國(guó)有資本控制領(lǐng)域，處于價(jià)值鏈的中上游，有集中的大客戶(hù)很正常，有契約表明長(zhǎng)期穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系，且向前五大客戶(hù)集中，反而會(huì)鎖定利潤(rùn)。”宋文閣分析稱(chēng)，“不過(guò)，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，一旦大客戶(hù)未來(lái)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大不利變化，對(duì)供應(yīng)商訂單量減少，就會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?rdquo;

“過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù)，投資者也會(huì)擔(dān)心未來(lái)會(huì)對(duì)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)。此外，還會(huì)對(duì)未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生質(zhì)疑。”宋文閣表示。

他建議，“上市后，企業(yè)擁有更充沛的資金，可以積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)。現(xiàn)在正處于地鐵建設(shè)的風(fēng)口期，可以開(kāi)發(fā)全國(guó)各大城市正在實(shí)施的軌道交通等新基建項(xiàng)目。條件成熟時(shí)，可以向‘一帶一路’國(guó)家提供價(jià)廉物美的產(chǎn)品。總之，還是要降低對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)。”

記者就上述問(wèn)題致電威奧股份董秘辦公室，截至發(fā)稿日，電話(huà)仍無(wú)人接聽(tīng)。

被問(wèn)詢(xún)是否存在商業(yè)賄賂

除了存在大客戶(hù)依賴(lài)癥，記者通過(guò)第十八屆發(fā)審委2020年第30次會(huì)議審核結(jié)果公告了解到，威奧股份在財(cái)報(bào)方面存在諸多疑點(diǎn)。

在首發(fā)通過(guò)后，發(fā)審委要求，威奧股份保薦代表人就對(duì)中國(guó)中車(chē)下屬公司銷(xiāo)售收入占比較高且高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性作出說(shuō)明。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)中車(chē)對(duì)威奧股份營(yíng)業(yè)收入“貢獻(xiàn)”最大。按同一控制口徑披露，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1～6月，威奧股份對(duì)中國(guó)中車(chē)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為80.50%、65.95%、76.96%和79.16%。

基于此，發(fā)審委提出質(zhì)疑，威奧股份獲取的業(yè)務(wù)訂單的方式是否合法合規(guī)，是否存在商業(yè)賄賂或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等情形?截至發(fā)稿，威奧股份尚未就作出回復(fù)。

此外，在采購(gòu)方面，威奧股份出現(xiàn)了明顯數(shù)值不符的情況。在問(wèn)詢(xún)函中，發(fā)審委指出，在全國(guó)高鐵動(dòng)車(chē)組新增保有量(標(biāo)準(zhǔn)列)、發(fā)行人供貨范圍的動(dòng)車(chē)標(biāo)準(zhǔn)列的配套產(chǎn)品價(jià)格、中國(guó)中車(chē)對(duì)發(fā)行人同類(lèi)產(chǎn)品總需求量持續(xù)下降的情況下，中國(guó)中車(chē)對(duì)發(fā)行人動(dòng)車(chē)組配套產(chǎn)品的采購(gòu)總額卻出現(xiàn)了持續(xù)、明顯上升。

值得一提的是，威奧股份還出現(xiàn)了綜合毛利率逐年下滑的趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1～6月，公司的綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%和35.92%。其中2018年、2019年1～6月，綜合毛利率出現(xiàn)了大幅度下滑。

未來(lái)，毛利率是否仍將持續(xù)下降，是否導(dǎo)致發(fā)行人(威奧股份)盈利能力出現(xiàn)重大變化，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露，發(fā)審委要求威奧股份對(duì)應(yīng)對(duì)毛利率下降采取的措施及其有效性作出說(shuō)明。

盡管趕上了“新基建”的風(fēng)口，但由于疑點(diǎn)多，問(wèn)題多，仍未威奧股份的上市埋下了隱形的“地雷”。