近日,HTX 全球投資部門 HTX Ventures 發(fā)布最新研報(bào)《2025 年度回顧:加密資產(chǎn)走向主流采用》,報(bào)告復(fù)盤了行業(yè)在“監(jiān)管轉(zhuǎn)向、世界上鏈、機(jī)構(gòu)采用加速”三個維度上取得的關(guān)鍵進(jìn)展, 立足于我們作為長期生態(tài)建設(shè)者的實(shí)戰(zhàn)視角,深度闡釋了這些趨勢對投資邏輯與價值發(fā)現(xiàn)的重塑,并明確了我們未來的聚焦方向。

報(bào)告指出在過去一年中,主流采用不再停留在口號層面,而是以穩(wěn)定幣支付、RWA 資產(chǎn)上鏈、機(jī)構(gòu)合規(guī)化入場等方式,逐步沉淀為可運(yùn)行、可審計(jì)、可規(guī)模化的業(yè)務(wù)鏈路。

而對于 2026 年的行業(yè)前景,HTX Ventures 判斷競爭焦點(diǎn)將從“敘事與價格”進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“基礎(chǔ)設(shè)施能否持續(xù)沉淀價值”——誰能在合規(guī)框架、支付清算、資產(chǎn)上鏈與機(jī)構(gòu)化通道等關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成可復(fù)制的能力,誰就更可能在下一階段主流采用中占據(jù)優(yōu)勢。

作為長期深耕行業(yè)的參與者,HTX 與 HTX Ventures 持續(xù)關(guān)注那些能穿越周期的底層能力建設(shè):一方面以研究視角追蹤結(jié)構(gòu)性趨勢,幫助市場識別長期方向,另一方面通過投資與生態(tài)協(xié)作,支持具備真實(shí)產(chǎn)品力與可持續(xù)商業(yè)模式的團(tuán)隊(duì),推動加密技術(shù)以更穩(wěn)健、更可持續(xù)的方式進(jìn)入更廣泛的現(xiàn)實(shí)場景。

監(jiān)管變得“可預(yù)期”:合規(guī)框架正在把機(jī)構(gòu)資金帶進(jìn)來

HTX Ventures 指出,2025 年全球主要司法轄區(qū)的監(jiān)管模糊地帶明顯收斂,監(jiān)管從“灰度容忍”進(jìn)入“定規(guī)則”階段,重點(diǎn)聚焦穩(wěn)定幣框架、市場結(jié)構(gòu)合規(guī),以及更嚴(yán)格的交易、托管與信息披露要求。在美國,《GENIUS Act》為支付型穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦級框架,并強(qiáng)化 1:1 足額支撐等要求;歐洲則在 MiCA 落地后顯著抬升合規(guī)門檻,推動行業(yè)從“增量擴(kuò)張”走向“合規(guī)競爭”。香港亦在穩(wěn)定幣監(jiān)管上推進(jìn)發(fā)行人發(fā)牌制度并推動新規(guī)生效。HTX Ventures 認(rèn)為,規(guī)則清晰度的提升直接降低了機(jī)構(gòu)參與的不確定性,為合規(guī)資金進(jìn)入提供了更可執(zhí)行的路徑。

世界正在上鏈:穩(wěn)定幣跑出支付規(guī)模,RWA 進(jìn)入擴(kuò)張期

2025 年,鏈上基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵變化來自穩(wěn)定幣擴(kuò)張與 RWA 制度化采用的雙輪驅(qū)動。

一方面,穩(wěn)定幣在 2025 年從加密原生工具加速演化為全球金融基礎(chǔ)設(shè)施:穩(wěn)定幣總市值在 10 月創(chuàng)下 3,080 億美元新高,至 12 月中旬穩(wěn)定在 3,094 億美元附近,全年增幅 50.3%;全年鏈上轉(zhuǎn)賬總額超過 46 萬億美元,已與 Visa、Mastercard、PayPal 三大傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)年度總和相當(dāng)。

另一方面,RWA 邁入規(guī)模化階段:截至 2025 年 12 月 17 日,鏈上分布式 RWA 資產(chǎn)價值達(dá) 187.4 億美元(不含穩(wěn)定幣),較年初增長三倍以上;其中代幣化美國國債約 87 億美元、占比 47.3%,并出現(xiàn)以 BlackRock BUIDL(約 20.06 億美元)等為代表的標(biāo)志性產(chǎn)品,推動傳統(tǒng)資管力量與鏈上代幣化深度融合。研報(bào)認(rèn)為,現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)流程“上鏈”正在將區(qū)塊鏈從“自我生長”推向“服務(wù)外部”的新階段。

機(jī)構(gòu)入場路徑更清晰:從“想不想配置”到“怎么合規(guī)配置”

HTX Ventures 將 2025 年定義為機(jī)構(gòu)采用路徑“可量化”的一年:機(jī)構(gòu)的核心變化不在于“全面押注高波動資產(chǎn)”,而在于以更可審計(jì)、更標(biāo)準(zhǔn)化、更貼近傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表語言的方式進(jìn)入加密領(lǐng)域,并把鏈上能力拆解為可被部署的金融模塊。

具體來看,機(jī)構(gòu)參與正在沿著幾條清晰路徑推進(jìn):通過 ETF/ETP 把加密敞口裝進(jìn)傳統(tǒng)投資容器;通過企業(yè)財(cái)庫將 BTC 納入資產(chǎn)負(fù)債表;通過穩(wěn)定幣將支付與結(jié)算“搬上鏈”;通過 RWA/Tokenization 把“現(xiàn)金等價物與抵押品”轉(zhuǎn)化為鏈上可組合資產(chǎn)。這些路徑共同推動市場更“機(jī)構(gòu)化”:流動性向頭部集中、波動更受宏觀與風(fēng)控約束、市場深度更可預(yù)期,同時機(jī)構(gòu)活動仍高度集中在 BTC、ETH 與鏈上美元等“安全區(qū)”資產(chǎn)。

更重要的是,機(jī)構(gòu)入場正在改變市場“運(yùn)行方式”。HTX Ventures 將這種結(jié)構(gòu)性影響概括為三點(diǎn):市場集中度提高(資金進(jìn)一步向主流資產(chǎn)傾斜)、合規(guī)與風(fēng)控的重要性顯著提升(對數(shù)據(jù)透明與合規(guī)報(bào)告提出更高要求)、以及收益率曲線與定價邏輯更接近傳統(tǒng)金融(期限結(jié)構(gòu)、資金成本等概念更深地進(jìn)入加密定價體系)。在策略層面,機(jī)構(gòu)更偏好套利、做市、對沖、Delta-neutral 等低風(fēng)險(xiǎn)/中性收益策略,其角色更像“結(jié)構(gòu)提供者”而非短期價格推手。

2026 年,HTX Ventures 將關(guān)注哪些方向

HTX Ventures 負(fù)責(zé)人 Alec 表示:“經(jīng)過 2025 年的結(jié)構(gòu)性變化,行業(yè)正進(jìn)入一個基礎(chǔ)設(shè)施比拼的關(guān)鍵階段。資金正沿著‘可監(jiān)管、可審計(jì)、可規(guī)模化’的軌道流入,因此下一階段的焦點(diǎn)將不再是短期價格表現(xiàn),而是誰能在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施層持續(xù)沉淀價值。”

結(jié)合上述趨勢,HTX Ventures 作為行業(yè)長期建設(shè)者,在 2026 年將重點(diǎn)關(guān)注以下方向:

●  AI × 區(qū)塊鏈:AI 代理框架、機(jī)器賬戶與支付、鏈上執(zhí)行自動化、數(shù)據(jù)喂價與結(jié)算閉環(huán)

●  穩(wěn)定幣與支付基礎(chǔ)設(shè)施:合規(guī)發(fā)行與儲備管理、鏈上清算與對賬、風(fēng)控反洗錢、企業(yè)級錢包權(quán)限、支付路由優(yōu)化

●  RWA 擴(kuò)張與二級流動性:從現(xiàn)金等價物延展至私人信貸與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)鏈上發(fā)行,并完善交易與流動性設(shè)施

●  用戶體驗(yàn)與產(chǎn)品化:降低鏈上金融門檻的應(yīng)用與協(xié)議(更友好交互、一鍵跨鏈、移動端安全)

●  多鏈強(qiáng)應(yīng)用生態(tài):在多鏈格局中尋找能沉淀用戶、現(xiàn)金流與開發(fā)者的“強(qiáng)應(yīng)用”與整合型平臺

對于加密行業(yè)來說,2025 年的重要意義在于其正在從“可行”走向“可規(guī)模化”:加密技術(shù)正以合規(guī)、透明、可集成的方式嵌入全球金融體系。面向 2026,HTX 與 HTX Ventures 將繼續(xù)以長期主義深挖價值創(chuàng)造,聚焦關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施與真實(shí)用例落地,以行業(yè)長期建設(shè)者之姿推動加密技術(shù)普及與主流采用進(jìn)程,助力構(gòu)建更開放、公平、透明的未來金融體系。

關(guān)于 HTX Ventures

HTX Ventures 是HTX 的全球投資部門,集投資、孵化和研究于一體,識別全球最優(yōu)秀和最聰明的團(tuán)隊(duì)。作為行業(yè)先驅(qū),HTX Ventures擁有超過11年的區(qū)塊鏈建設(shè)經(jīng)驗(yàn),擅長識別該領(lǐng)域內(nèi)的前沿技術(shù)和新興商業(yè)模式。為了在區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)推動增長,我們?yōu)轫?xiàng)目提供全面支持,包括融資、資源和戰(zhàn)略建議。

HTX Ventures 目前支持超過 300 個項(xiàng)目,涵蓋多個區(qū)塊鏈領(lǐng)域,部分高質(zhì)量項(xiàng)目已經(jīng)在HTX 交易。此外,作為最活躍的FOF基金之一,HTX Ventures 投資于全球30家頂級基金, 并與 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment 、Nomad、Animoca和 Hack VC 等全球頂級區(qū)塊鏈基金合作,共同打造區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。訪問我們。

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